聶偉柱

　　穩物價、促轉變、防風險、推改革。央行近日召開2011年年度工作會議，部署今年工作任務，并確定了上述“十二字工作方針”。

　　與2010年提出的“繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性”的工作任務不同，今年會議明確強調，落實好穩健的貨幣政策，進一步加強宏觀審慎管理。把好流動性總閘門，引導貨幣信貸總量合理增長，保持合理的社會融資規模。

　　此外，針對屢屢失控的商業銀行信貸高增長，央行將于今年祭出調控新工具。會議稱，將實施差別準備金動態調整措施，引導貨幣信貸平穩適度增長。

　　所謂差別準備金率制度，是指金融機構存款準備金率與其資本充足率、資產質量狀況等指標掛鉤。實行差別存款準備金率制度可以制約資本充足率不足且資產質量不高的金融機構的貸款擴張。

　　在上月召開的央行貨幣政策委員會例會時，央行就曾表示要按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，綜合運用多種貨幣政策工具，把好流動性這個總閘門。

　　分析人士稱，目前向市場投放流動性的主要渠道無外乎兩個：外匯占款、銀行信貸。外匯占款是被動投放，與順差有關；商業銀行的信貸則可通過多種措施調控。

　　然而，作為商業銀行單獨的個體來講，在利差空間較大的情況下，放貸沖動難以抑制，這也是近來商業銀行信貸規模屢屢超標的原因之一。但對于整個宏觀經濟而言，商業銀行放貸，通過貨幣乘數效應，將增加經濟體中的流動性。

　　在去年商業銀行信貸規模超標背景下，此次央行工作會議提出新的調控手段，會議稱，將實施差別準備金動態調整措施，引導貨幣信貸平穩適度增長。

　　業內人士認為，央行今年工作方針還突顯穩定物價工作的加碼。央行年度工作會議稱，把穩定物價總水平放在金融宏觀調控更加突出的位置，提高調控的針對性，有效管理流動性，控制物價過快上漲的貨幣條件。

　　在2011年的具體措施上，央行稱，將根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用利率、存款準備金率和公開市場操作等價格和數量工具，保持銀行體系流動性的合理適度。