楊斯媛

　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)胡曉煉昨日發(fā)文稱，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，匯率調(diào)整更有助于緩解“輸入型”通脹壓力，這是其第三次針對(duì)我國(guó)匯率制度改革在央行網(wǎng)站上發(fā)文。

　　“完善人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度，逐步增強(qiáng)匯率靈活性，有助于增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和有效性，改善宏觀調(diào)控能力。”胡曉煉稱。

　　靈活的匯率制度有助于抑制通脹和資產(chǎn)泡沫

　　胡曉煉指出，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇增長(zhǎng)，外匯流入較快，流動(dòng)性增加較多，采取積極的對(duì)沖操作后流動(dòng)性依然十分充裕，存在著通脹預(yù)期強(qiáng)化和資產(chǎn)價(jià)格投機(jī)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與管理好通脹預(yù)期的關(guān)系是現(xiàn)階段擺在宏觀經(jīng)濟(jì)決策者面前的重要任務(wù)。

　　胡曉煉強(qiáng)調(diào)，從我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。例如，在通貨膨脹壓力高企的時(shí)候，本幣適度升值一點(diǎn)，進(jìn)口的東西就相對(duì)便宜一些。特別是對(duì)于我們這種資源比較缺乏的國(guó)家，需要大量進(jìn)口初級(jí)商品，匯率調(diào)整更有助于緩解“輸入型”通脹壓力。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，文中主要講的是匯率改革的長(zhǎng)期趨勢(shì)和政策的操作原則，并不意味著人民幣年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)大幅升值。

　　“在貨幣政策方面，年內(nèi)加息已無(wú)可能，高順差與出口減速搭配的格局，使得擴(kuò)大人民幣兌美元波動(dòng)幅度，幾乎成了未來(lái)唯一可選擇的政策，我們期待未來(lái)人民幣兌美元波動(dòng)幅度從目前的0.5%擴(kuò)大至1.0%；對(duì)于升值幅度，我們預(yù)計(jì)到年末人民幣兌美元升幅同比不會(huì)超過(guò)1.0%~1.5%。”魯政委表示。

　　渣打銀行(中國(guó))經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩也認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)撲朔迷離，一方面投資放緩，但勞工市場(chǎng)和消費(fèi)仍然強(qiáng)勁，另一方面外部需求趨于穩(wěn)定，因此利率不太可能上調(diào)。不過(guò)人民幣匯率政策可能面臨波動(dòng)，即采取人民幣對(duì)美元繼續(xù)緩慢升值，未來(lái)12個(gè)月升值3%~4%，或當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變?cè)愀鈺r(shí)重新盯住美元。

　　靈活的匯率制度給央行“松綁”

　　對(duì)于近年來(lái)我國(guó)貨幣政策的有效性面臨挑戰(zhàn)，胡曉煉表示，從我國(guó)的情況來(lái)看，近年來(lái)貨幣政策的自主性和有效性受到外匯占款較快增長(zhǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　“從近年來(lái)我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的來(lái)源結(jié)構(gòu)來(lái)看，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款的占比呈不斷下降趨勢(shì)，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道。貨幣政策的自主性受到影響，貨幣供給呈現(xiàn)出較強(qiáng)的內(nèi)生性特征。”她表示。

　　她還指出，近年來(lái)，雖然我國(guó)CPI基本穩(wěn)定在較低的水平，但廣義價(jià)格水平，如PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格都有較大幅度上漲。

　　此外，隨著銀行體系流動(dòng)性增加，央行票據(jù)的大量發(fā)行和存款準(zhǔn)備金率的頻繁調(diào)整等也對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為乃至金融體系的運(yùn)行效率造成一定影響，央行的對(duì)沖成本也在逐漸加大。

　　對(duì)此，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌對(duì)本報(bào)表示，客觀地說(shuō)，央行過(guò)去通過(guò)沖銷措施控制貨幣供應(yīng)是比較成功的，但這種手段不能反映市場(chǎng)供求關(guān)系，無(wú)法控制貨幣需求的變化。

　　“如果人民幣有升值預(yù)期，那么貨幣需求就會(huì)下降，盡管貨幣供給保持穩(wěn)定，也會(huì)造成流動(dòng)性過(guò)剩，這時(shí)央行通過(guò)沖銷就難以解決，因此貨幣政策在這種情況下是非常困難的。這時(shí)通過(guò)靈活的匯率制度就給央行松綁了，使得央行的調(diào)控能力增強(qiáng)。”他說(shuō)道。