新浪財(cái)經(jīng)訊 5月11日上午消息，4月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)今日發(fā)布，中金哈繼銘、邢自強(qiáng)、徐劍今日對(duì)此發(fā)布報(bào)告稱，人民幣(兌美元)升值以及加息都可能將推遲。

　　以下是報(bào)告全文：

　　出口復(fù)蘇符合預(yù)期，顯示外需反彈和出口結(jié)構(gòu)升級(jí)的雙重拉動(dòng)。4月份出口同比增長(zhǎng)30.5%(3 月份24.3%)，基本符合我們預(yù)期的30%和市場(chǎng)預(yù)期的28.9%。

　　出口結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)繼續(xù)：分產(chǎn)品來(lái)看，4月高新技術(shù)和機(jī)電產(chǎn)品出口分別增長(zhǎng)39%和30.9%，遠(yuǎn)高于服裝(增長(zhǎng)11.1%)、鞋類(增長(zhǎng)17.9%)，顯示出口結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)繼續(xù)。這種產(chǎn)品的差異也體現(xiàn)在中國(guó)各省的出口表現(xiàn)：低端產(chǎn)品占比較多的廣東省1-4 月出口僅增長(zhǎng)22.1%，慢于同期的江蘇、山東、浙江的49.4%，43%和38.8%。

　　分國(guó)家和地區(qū)來(lái)看，4月對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出口明顯快于對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，譬如對(duì)巴西、俄羅斯、東盟出口分別增長(zhǎng)113.7%，62.9%和42.5%，遠(yuǎn)快于對(duì)美國(guó)19.1%和歐盟28.5%的出口增速，這進(jìn)一步印證了我們對(duì)中國(guó)出口市場(chǎng)多元化的判斷。

　　短期出口形勢(shì)判斷：4月份PMI 出口訂單指數(shù)和今年春季廣交會(huì)成交額環(huán)比強(qiáng)勁攀升，均顯示短期出口訂單仍保持高位，我們維持二季度出口增長(zhǎng)30%的判斷，但下半年走勢(shì)可能由于歐洲債務(wù)危機(jī)和國(guó)際市場(chǎng)信貸緊縮的影響有所回落：盡管“歐豬5 國(guó)”占我國(guó)出口僅3.5%，加上英國(guó)共占6%，但是整個(gè)歐盟占17%，是我國(guó)最大出口目的地。

    更重要的是，貨幣和信貸市場(chǎng)條件的惡化比實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)出口的影響更大。2008 年我國(guó)出口下滑速度大大快于貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)下滑速度，正是因?yàn)閲?guó)外進(jìn)口商難以取得貿(mào)易融資，因此不容忽視。此外，人民幣近期對(duì)新興市場(chǎng)貨幣明顯升值，也將對(duì)新興市場(chǎng)的出口產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　4月進(jìn)口增速回落至49.7%(3 月66%)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期的51.5%。分產(chǎn)品來(lái)看，4月成品油、鐵礦石、初級(jí)塑料以及銅等原材料實(shí)物量進(jìn)口同比增速分別大幅放緩至-7.8%，-2.9%，-1.9%和9.1%，顯示3 月進(jìn)口異常高企主要源于國(guó)企突擊進(jìn)口原材料這一短暫行為，完全印證了我們之前的判斷。

　　4月出口強(qiáng)勁反彈，但進(jìn)口回落，使得4 月份告別逆差，實(shí)現(xiàn)小幅順差16.8 億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期的逆差5.5 億，顯示3 月份的短暫逆差只是國(guó)企加速進(jìn)口導(dǎo)致的暫時(shí)現(xiàn)象。伴隨出口恢復(fù)和進(jìn)口增速正常化，我們預(yù)計(jì)順差將于2 季度環(huán)比回升。

　　貨幣政策前瞻：人民幣(兌美元)升值以及加息都可能將推遲。央行5 月10 日公布的《2010 年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提到“全球經(jīng)濟(jì)總體保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭更加鞏固”，同時(shí)也認(rèn)為“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境仍極為復(fù)雜”，“世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不確定因素依然存在，歐洲主權(quán)債問(wèn)題凸顯，全球經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚不明朗，同時(shí)內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不平衡”，因此，我們重申在外部風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)，中國(guó)需要適度保持內(nèi)需增長(zhǎng)，避免出現(xiàn)2008 年“兩防”政策與雷曼兄弟倒閉之合力對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的嚴(yán)重影響。

    建議緊縮政策進(jìn)入觀望期，避免經(jīng)濟(jì)大起大落：近期歐元走弱導(dǎo)致人民幣隨美元大幅升值，其中人民幣最近1 個(gè)月對(duì)歐元升值7.6%，對(duì)英鎊升值3.1%，對(duì)其它新興市場(chǎng)貨幣也明顯升值，因此進(jìn)一步對(duì)美元升值的必要性較低。