□本報記者 任曉

　　新年伊始，央行宣布上調存款準備金率，釋放貨幣緊縮信號。專家認為，央行此舉意在回收部分流動性，提前應對目前資金面充裕可能對未來物價走勢產生的沖擊。年內存款準備金率還有繼續調整的可能，加息時點也可能提前。

　　引導預期 收緊流動性

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，市場預期流動性充裕對未來物價上漲壓力較大。上調存款準備金率劍指當前流動性狀況。

　　他表示，目前銀行體系流動性增長較快，主要源于三方面因素：一是一般在年初存款增長較快；二是公開市場到期資金量較大，盡管貨幣回籠力度也較大，但“還是不夠”，央行需要更有力的工具調控流動性；三是境外資本流入的速度可能仍然較快。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委表示，這一政策出臺直指信貸快速增長。進入2010年立即上調準備金率，應該和此前媒體報道的銀行在一周內增加信貸6000億元有關，這令宏觀部門可能產生對未來通脹失控的擔憂，因而有必要發出強烈信號對市場預期進行引導。

　　國務院發展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富表示，2009年末到2010年初這段時間，銀行的超儲率比較高，銀行的流動性比較充足。在此時上調存款準備金率，不會產生多倍收縮效應，調高存款準備金率會部分抑制銀行放貸行為，但不會影響銀行滿足必要的信貸需求。

　　加息時點可能提前

　　在央行拉開緊縮大幕之后，貨幣政策調控工具會否頻出？對此，陳道富表示，此次上調存款準備金率后，央行應該會觀察一段時間。

　　魯政委認為，年內準備金率還有繼續調整的可能。從目前情況看，年內準備金率還有2-3次上調的可能。但在當前法定存款準備金率已高達16%的情況下，未來能夠繼續使用的空間可能不足8個百分點。

　　連平說，央行此番調控應與2007年到2008年初的調控有所區別。當時幾乎平均每月都要上調存款準備金率，但當時是從10%左右的水平開始上調的。而現在存款準備金率已達到16%這一較高水平，未來再大幅上調的空間與上輪調控不能相比。

　　對于央行是否會考慮加息，陳道富和連平均認為，目前采用加息的調控手段沒有存款準備金率好。陳道富說，“因為目前貸款的可得性比資金成本更重要。此外，加息可能引發境外資本加快流入。”

　　魯政委認為，加息時點也可能提前，但尚需觀察央票利率上升速度來確定。中信研究報告則稱，我國經濟繼續回升而通脹超預期，這將促使政策退出提前。存款準備金政策可能在一季度出臺，加息時點可能提前至年中前后。

　　魯政委表示，上調存款準備金率之后，金融機構仍可能加緊放貸，但監管風險可能上升。面臨迫在眉睫的政策劇烈調整預期，反倒可能令金融機構加快放貸步伐，以便在緊縮的大門關閉之前，完成預期的信貸任務。這可能導致今后還可能出臺定向央票等措施。