胡劉繼

　　因參與油料套期保值而發生巨額虧損的央企，或許有機會挽回部分虧損，因為事態出現轉機。

　　“我們有充分的證據表明，參與油料套保的部分央企，在簽訂合約過程中存在被相關外資投行欺騙的情況。因欺騙而簽訂的合約，法律上而言將是無效合約。如果訴諸法律程序，我相信這些央企勝訴的可能性非常大。”鐘先生(化名)對CBN表示。

　　鐘先生所在公司是一家套保虧損央企的財務顧問，鐘先生是該財務顧問小組負責人之一。他們春節前后成為該央企財務顧問，正值該央企套保出現巨額虧損。鐘先生表示，出于職業保密，不能透露該央企名稱及其交易對手即外資投行的名稱。

　　坊間一直傳聞央企可能被外資投行欺騙，但未見確切說法，如今真相可能正在浮出水面。

　　鐘先生表示，根據他們采集的包括電子郵件、書面推介材料、網上通訊記錄等在內的證據，及對該央企與外資投行所簽合約進行分析、估值，可以得出兩個觀點：相關外資投行在與該央企締約過程中存在虛假陳述等欺騙行為；雙方所簽“套保”合約甚至沒有投機價值，更不用提所謂套保功能。

　　“打個比方，你有一個西紅柿，但說它是橘子。但我沒見過橘子，就當成橘子買了下來。你可以說我笨，但是，你把一個西紅柿當成橘子賣給我，這本身是一種欺騙行為。”鐘先生表示，“外資投行與一些央企簽訂合約，事實上并非套保合約，他們把‘西紅柿’當成‘橘子’賣。他們通過對產品結構調整、包裝及增加附加條款等手段，使合約實際上變質。我們曾與某外資投行談判，質問他們敢說所簽合約是套保合約嗎，該投行的人無言以對。”

　　“就我們了解的情況而言，相關央企高層包括其公司章程，并不存在為投機而進行交易的意圖。那他們為什么會簽下事實上帶有投機性質的合約？原因在于他們不懂這類復雜衍生品。”鐘先生說，“而相關外資投行在這方面有多年經驗，設計的產品一般人很難看出問題，再加上其強大的銷售和公關能力，最后企業不明就里就跟對手簽約。”

　　“更有甚者，我們研究后發現，這些合約不僅不是套保合約，甚至連投機價值都沒有。”鐘先生說，“投機價值的含義，就如買彩票，中大獎幾率很小，但一旦中了就可能賺很多。根據這些合約，如果油價上漲，央企在現貨市場會增加很多成本，但在衍生品交易那邊收益會非常小；一旦油價下跌，那么央企將加倍賠償對方，虧損甚至可能是無底洞。”

　　幾家央企財報顯示其最終虧損額甚為巨大。中國國航去年10月前后與幾家外資投行簽訂場外交易合約，原油從當時100美元/桶一直跌至去年底40美元/桶，中國國航去年底合約公允價值損失約68億元。東方航空去年底公允價值損失約62億元。

　　北京大學法學院教授劉燕指出，從法律角度說，要認定對方是否欺詐，主要看在締約過程中對方是否存在虛假陳述、風險信息披露不充分，如果存在，其合約屬于非法。

　　去年幾家航空公司套保巨虧曝光后，央企套保虧損一直受到關注。近期此事再度升溫。

　　不久前，部分套保虧損央企致函交易對手，表示正對該項業務進行內部調查，其保留追索權利。9月7日，國資委表示，此舉屬企業在商業活動中運用法律手段維護自身權益的正當行為，國資委予以高度關注和支持，有關交易對手應予以協助。

　　對于“保留追索權利”，金鵬期貨副總經理喻猛國表示，此類場外衍生品交易多為一對一交易，屬信用交易，無保證金，亦非每日結算。如果所簽合約存在欺騙性，央企拒絕付款，可能挽回部分損失。

　　國資委稱，為維護企業國有資產安全，國資委正對油料結構性期權交易情況展開調查，并支持企業運用各種法律手段通過談判協商、倉位管理等措施，盡力減少損失，有效維護權益，保留采取進一步法律訴訟等權利。

　　“目前部分央企尚未決定如何解決問題，面臨的選擇包括起訴、仲裁和談判等。如果起訴，相信我們能贏。”鐘先生說。

　　(CBN記者冉學東、柏亮對本文有重要貢獻)

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