經濟觀察網 實習記者 石榴 “當前我國國際收支逆轉風險較低，但資本大量回流的跡象尚不明顯。”國家外匯管理局國際收支司副司長管濤在8月25日于北京舉辦的《上投摩根之經濟月度觀察之七——資產泡沫和熱錢》論壇上發表了上述觀點。

　　2008年9月，金融危機爆發，此后熱錢一度撤離中國。管濤對于外界關于“資本集中地流出，或者是資本的逆轉”的擔心表示了較為樂觀的態度，管濤判斷，國際收支逆轉風險降低。

　　而今，復蘇的中國經濟重現誘惑，有投行人士和學界估算，今年以來流入的熱錢有數百億美元甚至上千億。而國家外匯管理局國際收支司副司長管濤則明確表態，資本大量回流的跡象尚不明顯。

　　熱錢重來？

　　然而有分析人士表示短期投機資本在以前所未有的速度回流。中國經濟復蘇、資本市場火爆，這是熱錢進入的內在因素。二季度中國經濟增長率達到7.9%，成為全球經濟衰退中少有的亮點。

　　廣東省社科院研究員黎友煥從2002年開始跟蹤熱錢，最近兩個月讓他印象深刻。他說，6月份至今的熱錢流入速度是最快的，雖然總量還不及2007年和2008年。

　　業內人士認為，可以從一系列數據窺見熱錢蹤跡，央行資產負債表的外匯占款數據顯示，一季度，央行從市場上購買的外匯量平均每月僅1000多億美元，但自4月份開始，該數據直線上揚，5月份突漲至2869億美元，較一季度的平均數多出1869億美元。

　　業界推算熱錢，一般是用外匯增加額減去當季度的外貿順差和外商直接投資。今年二季度外匯增加1779億美元，減去347億美元的貿易順差和212億美元的外商直接投資，得出1200億美元，再減去可能存在的匯兌以及投資收益，二季度仍有千億美元外匯流入是無法解釋的。

　　在亞洲開發銀行高級經濟學家莊健看來，投機客看中的正是國內資產價格上漲、人民幣匯率升值等因素。

　　熱錢可以通過貿易、地下錢莊、股市樓市等渠道，以外資或者國內金融機構的海外資產形式存在。它是追求匯率變動利益的投機性行為，如果熱錢大量流入，將影響貨幣政策正常操作，擾亂金融體系的正常運行。

　　雙順差格局的延續

　　從外匯收支上來看，上半年又恢復了雙順差的格局，經常項目順差1300億美元，資本項目順差331億美元。國內外匯市場持續保持了外匯供大于求的局面。

　　同時，外債總量與結構改善。2009年3月末外債余額3367億美元，比上年末減少10.1%，其中短期外債占比51.5%，較上年末回落3.8個百分點。

　　以上數據都“體現了我們比較強的抗風險能力”，但是管濤司長在講話中表示，沒有明顯的跡象表明熱錢等資本將大量回流。

　　首先，外匯儲備增長進一步放緩，今年新增外匯儲備1856億美元，比上年同期少增950億美元。其次，外需對經濟增長的拉動進一步降低，2008年項目順差是4261億美元，占GDP的比重是9.8%，占比比07年下降了0.2個百分點，09年上半年根據我們公布的初步數據，項目順差到了6.4%，比上年全年下降了3.4個百分點。第三，盡管上半年實現了雙順差，但是經常項目同比下降32%，資本項目同比下降54%，外匯流入的勢頭緩慢。