郭茹

　　雖然通脹預期高漲，但通縮暫難退出日常生活。多家機構預測，6月CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業品出廠價格指數)同比仍將下跌，跌幅可能與5月持平。如此，則CPI、PPI將連續5個月雙雙同比負增長。而下半年兩者有望“轉正”。

　　5月CPI和PPI同比增幅分別為-1.4%和-7.2%。

　　從6月情況看，由于季節性因素影響，蔬菜、水果、肉蛋類價格繼續回落，使食品價格環比繼續下跌，而非食品價格在原材料價格等影響下有所上漲。但是，由于去年基數高，“翹尾”因素將使6月CPI同比增幅繼續為負。

　　交通銀行日前發布的研究報告指出，“翹尾”因素將拉低6月物價1.3個百分點，仍是主導6月CPI回落的主要原因，預計6月CPI同比增幅將在-1.5%~-1.1%，中值為-1.3%。

　　對于PPI，交通銀行預計其6月同比增幅為-7.4%，由于原材料價格上漲，環比增幅為正。

　　去年6月CPI和PPI同比增幅分別達到7.1%和8.8%的歷史高位。

　　其他機構的預測基本一致。

　　國泰君安證券研究員姜超預計，CPI同比增幅可能為-1.3%，而PPI同比跌幅可能與5月持平，約7.2%。由于原油價格上調，PPI環比增幅可能擴大，達1%。

　　申銀萬國證券研究所預計6月CPI和PPI同比增幅分別為-1.5%和-7.8%，較5月進一步下降。

　　CPI、PPI增幅同比為負，顯示仍處于通縮壓力下。對于PPI連續3個月環比正增長，交通銀行發展研究部唐建偉認為，這意味著“通縮壓力在減輕”。

　　姜超則認為，生產資料價格上漲主要受上調油價等因素影響，可能無法顯示生產價格的“自然”變化趨勢。

　　CPI、PPI連續5個月雙雙同比負增長后，下半年隨著“翹尾”因素對物價的影響逐漸減弱，CPI和PPI同比增幅有望“轉正”。各機構普遍預計，從10月起，CPI同比增幅將由負轉為正，而PPI同比增幅的“轉正”則可能稍晚。

　　由于信貸高速增長引發對流動性泛濫的擔憂，市場對未來通脹預期漸趨強烈。有分析人士指出，在經濟基本面改善并帶動需求上升前，通脹可能性仍較低，至少今年通脹跡象不會出現，明年物價形勢可能也不會如預期那樣悲觀。

　　據中國國際金融有限公司測算，如果以歷史偏高水平假定明年食品和非食品價格的環比分布，那么明年的新漲價因素約1.7%，“翹尾”因素為1%，全年同比均值為2.7%。明年一季度CPI同比增幅接近2%，并在后三個季度升至3%。從經驗看，3%屬于溫和通脹，處于通常調控目標范圍內。

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