在7月4日由恒生銀行(中國)在廣州舉辦的理財巡回論壇上，中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘指出，全球經濟正處于危機的“中部區間”，經濟在復蘇，外部環境已有所好轉。他預計世界經濟中長期將呈現出“低增長、高通脹”態勢，而中國的通脹比美國還要來的早一些，明年就將出現，保守估計明年全年CPI將在3.5%，激進一些的話這一數字則會去到5%。

　　“保八”問題不大

　　“經濟的確在回暖，不管是美國還是中國，而國內情況比外部要好的多。不少領先指標都出現好轉�！惫�繼銘舉例說，如汽車銷量、房地產成交量都在回暖，庫存消化時間縮短等，而房地產投資在今年下半年和明年還有望加速�！皩�今年的宏觀經濟，短期的觀點是比較樂觀的，我覺得今年‘保八’問題不大�！惫�繼銘認為，今年的GDP增速會逐季加快，一季度GDP為6.1%，接下來的二季度他預計會達到7.4%，三季度會超過8%，四季度則接近9%。至于銀行資金流動性仍很充裕，雖然新增信貸出現季節性回落但仍強勁，他預計今年6月份的新增貸款將達1.3萬億。

　　通脹將“重出江湖”

　　談到通貨膨脹問題，哈繼銘指出，中國明年就會出現通脹，而美國后年出現通脹。為何中國的通脹會比美國來得早一年？他解釋說，這是因為今年全球大宗商品價格大幅度上揚，中國及其他一些發展中國家對此反應非常劇烈。比如中國和印度等國家投資增長速度特別快，它們的CPI里面有很大一部分是投資重工業，如鋼鐵、水泥等，這些受國際大宗商品價格影響很大，所以國際大宗商品價格上升很容易率先在新興市場推高通脹。另外一個很重要的因素是經濟增長與潛在經濟增速之間形成的差異。如果一個國家有很多產能還沒利用，一旦經濟復蘇也很難造成通脹，無非就是把閑置的產能逐漸利用起來，這是產出缺口帶來的效應。像美國現在經濟增長-6%，將來可能0增長，而中國和印度存在較為嚴重的產能過剩，幾乎沒有產出缺口，這也形成了通脹的誘因。

　　哈繼銘預計，中國的CPI數據將在今年11月“轉正”，在大宗商品價格預測比較溫和的情況下，中國明年的通脹將可能達到3.5%，如果激進一些，明年通脹將是5%，這會使得目前存款利率明顯為負，因此中國的貨幣緊縮政策也會先于美國到來。

　　宏觀政策11月或微調

　　此外，哈繼銘還分析說，在今年11月末12月初中央經濟工作會議召開時，現行的貨幣政策可能出現調整。彼時“保八”目標達到，通縮結束，更需要重視的是經濟結構調整、防通脹。不過他也表示，政策調整應不會出現180度大轉彎，不會是結構性深調，更多的可能是采用發央票收緊流動性等數量型工具，最后才會是加息。而且，在通脹預期到通脹真正發生這個過程中，往往會伴隨著“股價漲、樓價漲、物價漲、利率漲”這幾個階段，當前的經濟形勢正驗證著這個階段，之后便又是通通下跌，進入循環。在政策調整的過程中，股市應不會一落千丈，房價還可能被進一步推高。(記者劉薇、實習生李婕穎)

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