謝國忠。

　　通脹會來否 謝國忠對陣克魯格曼

    謝國忠 獨立經(jīng)濟學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事

　　重慶晚報

　　正方

　　資產(chǎn)價格泡沫已形成

　　近日，獨立經(jīng)濟學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠明確表示，“這一輪通脹，來得比我想象中要快。”

　　他說，原油價格去年12月最低每桶32美元，瑞銀甚至悲觀預(yù)言2009年原油可能會見到20美元。然而僅僅過了3個月，油價只用了兩個月就漲了近一倍。

　　這一輪油價反彈已不能用需求和供給的關(guān)系解釋，這主要反映了金融需求的驅(qū)動。由于各國紛紛效仿美國采取大規(guī)模經(jīng)濟刺激措施引起了通脹預(yù)期，大宗商品作為抵御通脹的資產(chǎn)重新受到青睞。大量資金涌入石油市場交易所基金(ETF)，直接推動了原油期貨價格大漲。

　　謝國忠稱，通脹來得比他想象中要快。原本以為要等到經(jīng)濟稍微有點上升的時候，通脹預(yù)期才會反映到大宗商品的價格上來，但現(xiàn)在都等不及要漲了。美國、中國通脹的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。“一般人認(rèn)為，經(jīng)濟低迷的時候不會發(fā)生通貨膨脹，這個時候完全可以大開印鈔機，但我認(rèn)為這種邏輯是錯誤的。”

　　上世紀(jì)70年代油價暴漲，導(dǎo)致發(fā)達國家在增長疲軟、失業(yè)率上升的同時，出現(xiàn)了通貨膨脹高企，陷入了長達10年的經(jīng)濟滯脹。而在發(fā)展中國家，同時出現(xiàn)經(jīng)濟停滯、通貨膨脹也是很普遍的現(xiàn)象。因此不一定是經(jīng)濟過熱、供給跟不上需求才會導(dǎo)致通脹。

　　他認(rèn)為，如果各國政策制定者們對此不能充分理解，執(zhí)意增加流動性，將會把全球經(jīng)濟引向一條危險的道路。現(xiàn)在看來，世界經(jīng)濟已經(jīng)沒有懸念地滑入了一個長達10年的“滯漲時代”。

　　

克魯格曼。

　　反方

　　擔(dān)心通脹是“荒謬的恐慌”

　　5日，克魯格曼敦促美國政府引入5000億美元的第二輪刺激措施以改善經(jīng)濟，并稱預(yù)算赤字并非不能削減。克魯格曼同時還反駁了如此額度的經(jīng)濟刺激有可能引發(fā)通貨膨脹的說法。

　　之前有輿論提醒說，惡性通貨膨脹就在眼前。而克魯格曼對此表示反對。他懷疑，這種恐慌至少部分是緣于政治而不是經(jīng)濟。

　　他稱，美聯(lián)儲最近從政府和私營部門購買了大量債務(wù)，并用信貸銀行的額外的儲備金來支付購買費用。在正常時期，這樣做會導(dǎo)致高通貨膨脹。但現(xiàn)在不是正常時期。銀行并沒有把多余的儲備金貸出，它們只是坐在儲備金上不動，實際上，銀行正在把錢送還給美聯(lián)儲。因此，美聯(lián)儲根本就不是真的在印鈔票。

　　他認(rèn)為，這些行動不會引起通貨膨脹，目前對通貨膨脹的議論，是“荒謬的通貨膨脹恐慌”。克魯格曼還表示，即使聯(lián)邦債務(wù)可能會上升到GDP的100%以上，美國也不會制造通貨膨脹來減輕債務(wù)。他說，過去20年來，比利時、加拿大、當(dāng)然還有日本，都經(jīng)歷過債務(wù)超過其GDP的100%的情況。美國在二戰(zhàn)中產(chǎn)生的債務(wù)也超過GDP的120%。不過，在上述例子中，沒有哪一個國家的政府是利用通貨膨脹來解決問題的。

　　他認(rèn)為，目前制造通脹恐慌是某些經(jīng)濟學(xué)家出于政治原因，要脅迫奧巴馬政府放棄拯救經(jīng)濟的努力。

　　謝國忠：預(yù)計仍在2010年見底

　　大眾證券報 徐霄

　　《大眾證券報》：你曾經(jīng)警告，金融危機第二波將來臨。但是，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已現(xiàn)暖意，有人甚至認(rèn)為經(jīng)濟已開始了V型反轉(zhuǎn)，你是否還堅持認(rèn)為2010年金融危機才能見底？

　　謝國忠：是的。現(xiàn)在看到的數(shù)據(jù)反彈，主要是一些生產(chǎn)性的數(shù)字，最終需求方面，比如零售、就業(yè)方面的數(shù)據(jù)還沒有看到明顯好轉(zhuǎn)或反彈的跡象，最近出來的美國服務(wù)業(yè)的數(shù)據(jù)還是下降的，比大家預(yù)想的要差。預(yù)計2010年經(jīng)濟才會見底。

　　《大眾證券報》：美歐加印鈔票，大宗商品價格飆升，全球股市也都在漲。你認(rèn)為這是經(jīng)濟走出通縮，還是通脹已經(jīng)逼近？

　　謝國忠：是對通脹的恐懼，對美元貶值的恐懼。投資者不想持有美元，而是換成了資產(chǎn)。在這一波上漲過程中，美元跌了10%，美國國債利息也是從3%漲到3.6%，大漲了20%，這是以往從來沒有過的。

　　《大眾證券報》：你近日說，世界經(jīng)濟進入滯漲時代。可是，現(xiàn)在國內(nèi)CPI、PPI還是負(fù)數(shù)。應(yīng)該如何來理解？

　　謝國忠：這是和去年同期相比的，那時候，原油價格還是處在相當(dāng)高的高位。環(huán)比是上升的。我們關(guān)注的主要是現(xiàn)在的走勢，而不是去年的，現(xiàn)在的走勢已經(jīng)是上升的趨勢了。

　　《大眾證券報》：你最近建議中國賣掉美國國債，轉(zhuǎn)投美國股票。你這個建議是因為看好美國經(jīng)濟的復(fù)蘇前景嗎？

　　謝國忠：現(xiàn)在晚了。我原來寫文章的時候，認(rèn)為市凈率在1.5倍以下是可以換的，但現(xiàn)在高了，不行了。

　　謝國忠：二三年內(nèi)看好黃金石油

　　大眾證券報

　　《大眾證券報》：目前房地產(chǎn)市場好像已經(jīng)度過最困難的時期，北京、深圳、上海等一線城市的房價都在上漲，你對房地產(chǎn)業(yè)是什么判斷？能投資房產(chǎn)股嗎？

　　謝國忠：對通脹的恐懼是房價上漲的驅(qū)動力量之一。還有：原來有七八個月房市銷售非常低迷，積累了一部分剛性需求，再加上按揭利率下降，房價也有所下降，引發(fā)了需求釋放。中國的房子永遠(yuǎn)是過剩的，現(xiàn)在就有20多億平方米的土地將要造房，但是統(tǒng)計數(shù)字卻是永遠(yuǎn)搞不清楚的。因為地方政府要搞土地財政，領(lǐng)導(dǎo)人幾年也要更換，所以他們的利益鏈就是“賣地——搞建設(shè)——提升GDP——出政績——升官走人”。房產(chǎn)股現(xiàn)在的風(fēng)險要大于收益。

　　《大眾證券報》：新能源行業(yè)今年受到全世界熱捧，你認(rèn)為是一種炒作，還是真能帶來第四次產(chǎn)業(yè)革命？

　　謝國忠：現(xiàn)在主要還是靠財政補貼。過去的產(chǎn)業(yè)革命是不需要國家補貼的，而且競爭力上升得非常快，還能產(chǎn)生巨大效益。當(dāng)然，也許這個產(chǎn)業(yè)以后會獨立走出來，但是現(xiàn)在還看不出來，還只是在用國家的錢、別人的錢來玩。無論太陽能，還是風(fēng)能發(fā)電，都不穩(wěn)定，對電網(wǎng)的要求極高，只能算是“縫隙產(chǎn)品”。一二年內(nèi)我對這個行業(yè)不看好。

　　《大眾證券報》：在金融危機爆發(fā)后，你一直看好黃金。目前，市場上有一種樂觀的看法，認(rèn)為未來黃金能漲到2000美元/盎司，你是否同意這種觀點？

　　謝國忠：長遠(yuǎn)來看，在二三年內(nèi)黃金漲到2000美元/盎司是有可能的，我還是比較看好黃金、石油的，因為有通脹、央行貨幣發(fā)放太多的因素。這是一個趨勢，但是不會一路漲到底，在這個過程中會有反復(fù)，所以，短線來說，漲得太多了就不能再追了。看好一個品種，都是在一個大回調(diào)以后再去買，風(fēng)險比較低。漲得比較快就說明有熱錢在流入，有流入就會有流出，就容易導(dǎo)致短線虧損。

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