央行行長(zhǎng)周小川最近一句“適度寬松的貨幣政策將延續(xù)，具體操作力度需要走一步看一步，根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)”牽動(dòng)了市場(chǎng)的神經(jīng)。未來信貸投放是否依然寬松？貨幣盛宴是否已經(jīng)結(jié)束？隨著5月末的到來，新一輪信貸猜想游戲又將開始。為此，中國(guó)之聲連線了中央臺(tái)記者馮雅—— 中國(guó)之聲：周小川說“適度寬松的貨幣政策將延續(xù)，具體操作力度需要走一步看一步，根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)”，這句話含義很豐富？怎么理解這句話？

　　記者：周小川是上周在上海陸家嘴論壇上發(fā)表這個(gè)觀點(diǎn)的。周小川認(rèn)為，現(xiàn)在各國(guó)貨幣都很寬松，很有可能會(huì)導(dǎo)致泡沫，我國(guó)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況，貨幣政策進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)是可以的。監(jiān)管部門正在努力引導(dǎo)和保障信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，因?yàn)榻?jīng)過檢查調(diào)研發(fā)現(xiàn)，巨額信貸增長(zhǎng)中潛伏著不少隱患，如票據(jù)空轉(zhuǎn)、貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)、貸款挪用風(fēng)險(xiǎn)、流入資本市場(chǎng)等。

　　我想，他的這些話可以說明央行目前至少在高度關(guān)注2個(gè)問題。一個(gè)是未來的通脹。罕見的貸款天量投放和貨幣的高增長(zhǎng)，都有可能推動(dòng)通脹預(yù)期產(chǎn)生；另一個(gè)問題是大規(guī)模的貸款投放會(huì)在長(zhǎng)期帶來不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)。回顧世界上此前任何一次巨額貸款在短時(shí)間內(nèi)投放的事例，事后都表明銀行在當(dāng)時(shí)沒有做好風(fēng)險(xiǎn)的控制，其中蘊(yùn)藏著很大的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)。我想，對(duì)于我們來說，這個(gè)問題也同樣是必須關(guān)注的。但是反過來，就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們很難說已經(jīng)觸底回升了，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)依然需要寬松的貨幣政策。這就是為什么周曉川說“要走一步看一步，根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)”。

　　中國(guó)之聲：那么由這句話我們?cè)撛趺磁袛辔磥淼男刨J投放，一季度的天量信貸在4月份并沒有出現(xiàn)，而是出現(xiàn)了大幅度的回落，5月份即將結(jié)束，對(duì)于5月份乃至今后幾個(gè)月的信貸，我們可以有什么樣的期待？

　　記者：也許我們可以這么總結(jié)央行對(duì)于未來的信貸投放的態(tài)度，就是“調(diào)而不控”。4月份的信貸雖然沒有象一季度那樣，在萬億以上，但是廣義貨幣供應(yīng)量的增速依然保持在25%以上，也就是說寬松的貨幣政策環(huán)境依然存在，沒有發(fā)生改變。我們甚至可以說，25% 的增速，已經(jīng)不再是適度寬松，而是過度寬松了。

　　目前經(jīng)濟(jì)的反彈基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，在沒有看到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固復(fù)蘇甚至通脹的壓力之前，政府的政策支持基調(diào)可能很難立刻轉(zhuǎn)向。而且根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)的貨幣政策又有“易放難收”的特征，使得相對(duì)寬松的貨幣政策得以持續(xù)。

　　但是要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，就必須是象4月份這樣的合理的、適當(dāng)?shù)男刨J投放，一季度的巨量信貸投放是不可持續(xù)的，它是在特殊時(shí)期的一種特殊的政策，而不能是常態(tài)。4月份的信貸投放開始減緩，很有可能意味著接下來8個(gè)月，信貸投放都會(huì)趨于平穩(wěn)。而且，從通脹和銀行長(zhǎng)期壞賬風(fēng)險(xiǎn)的憂慮來考慮，原來25%這樣“過度寬松”的貨幣政策可能需要被“適度寬松”所取代了。今后我們不但很難再見到每月上萬億的信貸投放，而且貨幣增速也有可能會(huì)從25%以上的高增速往下回落了。(來源：中國(guó)廣播網(wǎng) 記者馮雅)

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