本報記者 陳昆才

　　沖高回落。

　　3月4日，央行副行長蘇寧表示，2月份，人民幣貸款繼續保持高速增長，當月新增貸款增幅雖然低于1月份，但仍大大高于去年同期。

　　環比來看，2月信貸增量明顯回落。以1月份信貸冠軍江蘇省為例，當地人民銀行快速統計的數據顯示，2月份的本外幣貸款增量可能只有1月份的40%，或1000億元左右。此前，江蘇省1月份本外幣各項貸款增量高達2539億元，雄踞全國各省市之首。

　　“即便2月份江蘇省只有1000億元的增量，在歷史上也是非常高的水平。”3月4日，一位熟悉江蘇省貨幣信貸運行情況的金融官員稱。

　　2月份信貸增量“瘦身”的原因并不復雜，主要是因為部分銀行和地區的票據融資規模急劇下滑。2月中下旬以來，多家銀行內部對票據貼現業務進行控制，具體措施包括提高定價水平、縮短開票期限、控制票據直貼總量、嚴查真實貿易背景。

　　多位銀行業人士坦言，票據業務策略的調整，一方面是銀行自身給予重視，另一方面與央行及監管部門開展的調查分析等舉動不無關系。

　　在有關各方對直貼業務嚴防死守之際，票據轉貼市場更為活躍。在充裕資金運用壓力的倒逼下，銀行不得不在轉貼現業務上尋求賺錢機會。

　　票據融資大“調倉”

　　在信貸增量明顯“瘦身”的江蘇省，南通市的表現更為突出。

　　“2月份的信貸增量已不到1月份的1/4。”3月4日，南通市金融系統一位人士透露，究其原因，乃是票據貼現出現下降，但基建類項目貸款依然保持穩定增長。

　　1月份，在南通市的信貸增量結構中，票據融資占比高達47%。但2月份，“票據貼現出現負增長，大型銀行中只有兩家銀行保持了20多億元的增量，其他銀行均有所下降”。上述南通金融系統人士稱。

　　可以佐證的是，跟1月份相比，當地一家大型銀行2月份貸款增量的下降幅度約為40%。“主要是票據(貼現)下降，實質性貸款投放并沒有減少，規模與1月份差不多。”3月4日，該大型銀行南通分行有關人士稱。而票據貼現業務的下降，主要是該行于2月中下旬以來，有所控制。

　　除強調真實貿易背景這一合規性要求之外，上述大行南通分行在票據業務的定價和期限上采取了控制措施。一是要求貼現利率要高于定期存款利率，因為簽發銀行承兌匯票時，企業繳納保證金部分，銀行的資金成本是以定期存款為基準的；二是縮短期限，由原來的6個月調整為3至4個月。

　　一家區域性股份制銀行中層人士稱，去年年底和今年1月份票據融資的放量，會導致銀行資產負債錯配，隱藏著較大的流動性風險。

　　他表示，簽發銀票沉淀的保證金存款看似穩定，因為基本上為6個月的定期存款；“但如果銀行運用這部分存款資金投放貸款，半年后，銀票到期，企業會迅速拿走保證金存款，導致銀行存款大幅度下滑，容易給銀行的流動性管理帶來壓力”。

　　在看到1月份銀行簽發銀票余額、保證金存款余額、票據貼現余額三項指標增長態勢高度吻合之后，上述區域性股份制銀行馬上要求業務部門壓縮票據貼現的規模，并調高貼現利率。該行內部人士透露，2月末票據直貼余額只有1月末的50%左右。

　　“調倉”行為不僅發生在銀行內部的信貸結構調整中，還存在于同業和區域之間。

　　3月4日，一位銀行監管人士發現，由于多家大型銀行在上海設立票據中心，2月份，江蘇轄內一些銀行業機構的票據資產流向了上海。而1月份，票據融資占到江蘇省全部信貸增量的40%。

　　但前述大行上海分行人士稱，當地市場上，票據融資在信貸中的占比不高，該行約為1/3左右；因為“上海(銀行業)執行人民銀行再貼現利率政策的力度比較大，貼現利率高于再貼現率，相對江浙市場更高一些，所以，票據都流到外地去了”。

　　不過，票據融資規模下降后，“貸款投向將更為真實”。前述大行南通分行人士直言。

　　從結構上看，2月份信貸投放中，基建類項目貸款和短期流動資金貸款仍然保持一定的增長。

　　“1、2月份還是比較平穩，信貸需求上還是以央企和地方平臺公司以及地方國企為主，項目拉動型。”3月4日，一家大型銀行對公業務負責人說，“與投資相關的行業比如鋼鐵、水泥的需求也上來了，消費信貸仍然比較疲軟。”

　　“中長期貸款占比較高，在1、2月份投放的項目貸款中，主要是圍繞上海世博會的一些道路建設、軌道交通、交通設施等；而流動資金貸款基本處于相對穩定的狀態，沒有大起大落。”前述大行上海分行人士說。

　　“折騰”轉貼現

　　“我們賣早了，要不然可以賺更多的錢。”3月4日，一家中小銀行票據業務人士稱，因為票據轉貼現的利率繼續下行，如果遲一些轉讓票據資產，獲得的利差就會更大。該行向同業轉讓票據資產，主要基于控制票據貼現資產的考慮。

　　中國票據網的統計數據顯示，2月份，銀行間票據市場累計報價金額高達1.15萬億元。其中，轉貼8119.2億元，占比約71%；回購報價金額3369.6億元。

　　雖然一些銀行內部對票據貼現業務出臺限制性措施，但“從票據網報價的情況看，報價背后的成交意愿還是可以的，所以，目前的市場交投還是比較活躍”。3月4日，山東某銀行票據人士稱，當然，“國有行的身影確實是少了，但是地方機構還是比較活躍的”。

　　截至2月26日，銀行間票據市場轉貼現報價金額累計達到7781.2億元，其中，買入報價達到4885.6億元，占比57.65%。

　　“買入報價代表一種需求，買入報價多，會拉低轉貼現利率。”3月5日，一位資深銀行票據業務人士稱。

　　山東濰坊農信社岳伯兵表示，(利率下探)表現在市場買盤報價相對活躍，交易量大，分析原因為央行寬松的信貸政策以及市場上寬裕的資金面，使得各行資金及規模寬裕，對票據需求的意愿強烈。

　　中國票據網的票據周評顯示，2月1日至26日，每周的報價金額分別為2409.6億元、2698.4億元、2274億元和3483億元。其中，2月13日至19日，票據市場報價金額相對較小。前述中小銀行票據人士稱，“可能與有關各方的關注有關系”。

　　“票據業務的調整是各行自己的決策，監管部門只是要求大家加強分析。”3月4日，某地方銀監局官員說，實際上，“商業銀行自己也覺得票據融資的規模太大，只是有一陣子，銀行體系流動性過剩，所以，央行也開始對沖流動性”。

　　在資金寬裕的格局下，商業銀行顯然不愿意將大量資金放在央行賬戶上，拿著年率0.72%的利息收入，卻要付出更高的資金成本；僅票據保證金存款，銀行就需要支付年率1.98%的利息。

　　“銀行的策略轉移了。在適度控制直貼業務的前提下，鼓勵開展轉貼，將票據轉貼現當作資金業務來做。”前述中小銀行票據業務人士稱，在信貸投放不理想的背景下，以量取勝，通過票據轉貼賺取微薄的利差收益，也是現實之舉。

　　近期，“聽說國有大行又安排上千億元的資金，投到轉貼市場。所以，轉貼利率可能還要走低。”3月4日，一位銀行間票據市場的資深人士稱。

　　“在目前低利率的時期建議繼續采取即進即出的‘撮合’操作模式或短期波段操作，可以在穩獲收益的同時規避利率風險。”岳伯兵說。

　　股份制銀行就是波段操作的“老手”。

　　2月份，股份制商業銀行的回購、轉貼報價最為活躍。以當月20日至26日的報價來看，股份制銀行的報價金額分別為1284.5億、1071.0億，占總報價88.31%、64.17%。

　　“一些規模較大的股份制銀行，一方面有著資金實力，另一方面，他們有信用優勢，國有大行給予他們充足的授信，這些股份制銀行可以買進中小銀行的票據，再利用他們在大行的授信額度較高，把票據轉給大行。”前述資深銀行票據人士稱，當然，通過票據業務調節信貸規模，也是股份制銀行的一個需求。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。