銀行信貸已連續三個月高速增長，今年1月更是創下歷史紀錄。怎樣看待這種高增長？是否意味著中國經濟開始企穩回暖？會不會埋下通脹的隱患？

　　本報記者 田俊榮

　　總  量

　　■17天的貸款投放相當于去年全年投放的1/3

　　■四大外因和四大內因導致信貸激增，增勢難以持續

　　1.62萬億元！最近出爐的1月份新增貸款數字，使此前各種“大膽”的預測都顯得保守了一些。

　　這樣的數字堪稱“天量”：2009年的1月，前有元旦，后有春節，有效工作日僅短短17天，人民幣貸款竟增加1.62萬億元，創下了月度新增貸款的歷史紀錄，幾乎相當于去年全年新增貸款的1/3！

　　信貸激增，并非幾家銀行的“個別沖動”，而是絕大多數銀行的“集體行為”。“2004年以來，工、農、中、建四家國有銀行的貸款占全部貸款比重一般為40%—50%。今年1月，四家國有銀行新增貸款7600多億元，占比為47%，與近年來的占比基本吻合。這說明在貸款投放上，并非國有銀行單兵突進，而是各家銀行普遍增長。”中國建設銀行公司業務部總經理靳彥民說。

　　在江蘇，1月份人民幣貸款新增2604億元，新增額居全國第一。“除了外資銀行貸款略有減少之外，各類中資銀行的貸款都在快速增長。”江蘇銀監局局長于學軍也這樣表示。

　　靳彥民估計，1月份整個銀行業的信貸投放占全年信貸增長目標的比重平均在30%左右。

　　事實上，銀行信貸已連續3個月駛入“快車道”。去年10月，信貸投放僅1819億元，此后一掃疲態，11月反彈至4769億元，12月更是攀升至7718億元。

　　銀行信貸為何“井噴”？業內人士做出了詳細的分析。

　　外部原因有四：

　　——政策的調整效應。近年來，有關部門對銀行信貸一直實施嚴格的總量約束。去年11月，為了擴內需、保增長，我國開始實施適度寬松的貨幣政策，取消了信貸規模控制，部分被壓抑的貸款需求集中釋放，形成了爆發性的增長。“這好比打開閘門，洪水自然會猛烈宣泄，過一段才能逐漸平穩，貸款快速增長正是這種政策導向的結果。”靳彥民說。

　　——客戶的巨大需求。一季度是企業備料、項目開工的高峰，加之擴內需、保增長的4萬億元政府投資項目紛紛啟動，帶來了龐大的信貸需求。

　　——同業的激烈競爭。對銀行而言，4萬億元政府投資項目中畢竟不都是優質項目，銀行必須“先下手為強”。

　　——地方的潛在壓力。“現在的地方政府很聰明，他們不直接干預金融，但經常開會、通報，看你的信貸投放了多少。我們的分支機構在人家地盤上，況且政府手里又掌握著大量的信貸資源，銀行怎能沒有壓力？”一位股份制銀行信貸部門的人士坦言。

　　內部原因也有四：

　　——財務壓力。在“早投放、早受益”的思路下，銀行信貸投放往往集中在年初。“最近幾年，建行一季度的信貸投放要占當年計劃的50%—80%。”靳彥民說。

　　此外，一方面，受資本市場震蕩等影響，存款出現定期化趨勢，使銀行的付息成本增加，另一方面，取消信貸規模控制后，資源的稀缺性下降，貸款利率的上浮幅度減少，這樣一來，存貸款實際利差在縮小。銀行必須做大貸款規模，以量補價。

　　——資金壓力。時下，存款特別是儲蓄存款增加較快；央行不斷釋放流動性；由于國際市場不景氣、國內市場收益減少，銀行債券投資減少、頭寸增多。在這些因素的影響下，銀行的資金十分充裕。“在國有銀行，可以說到了‘流動性泛濫’的程度”，一位國有銀行的人士說。

　　——考核導向。不少銀行修改了內部考核指標，有的甚至取消了內部存貸比限制。同時加大了反映市場競爭能力的市場占比等指標的考核權重。

　　——政策博弈。一些銀行的分支機構擔心總行政策變化，控制貸款；一些銀行則擔心監管部門政策變化。于是，多少有種跑馬圈地、先把貸款規模占上再說的心態。

　　正是在這些內外因素的共同推動下，信貸列車才高速馳行。不過，業內人士普遍認為，這些因素中有些比較特殊，難以持續。隨著政府投資項目中優質項目的信貸配套接近尾聲，屆時民間投資可能仍難復蘇，將導致信貸增長逐步回落。“信貸激增的勢頭在一季度還可能保持，到二季度以后就會趨于平穩，到下半年貸款增速在一些區域和銀行可能明顯放緩。”靳彥民說。

　　值得指出的是，現行的人民幣貸款統計口徑包括票據融資，1月份1.62萬億元的新增貸款中，票據融資高達6239億元，而去年1月僅為185億元。因此，按照現行口徑，貸款同比多增了8141億元，但如果按照剔除票據融資后的非貼現貸款口徑，貸款同比只多增了2110億元。“去年這時控制規模，今年則是鼓勵放貸，在完全不同的形勢下貸款多增了2110億元，其實不算太多。”靳彥民說。

　　結  構

　　■中長期貸款主要投向“鐵公雞”項目，中小企業獲益不多

　　■票據融資活躍是銀行和企業兩廂情愿的結果，不排除少數企業套利

　　1.62萬億元新增貸款中，最值得剖析的是5229億元的中長期貸款和6239億元的票據融資。

　　各方面跡象顯示，5229億元的中長期貸款主要投向鐵路、公路、機場等4萬億元政府投資項目，業內稱之為“鐵公雞”項目，給中小企業的貸款并不多。

　　工行曾發布報告披露，1月份該行各項貸款增加1171億元，其中項目貸款增加693億元，主要支持了電網、鐵路、核電、公路等領域的國家重點項目建設。

　　據江蘇銀監局統計，江蘇各家銀行加大了對有明確政府或國企背景支持的基礎設施、交通運輸、能源電力和公用事業項目的投放力度，使中長期貸款快速增長。在常州，2008年10月至2009年1月新增貸款中政府融資平臺貸款高達64%；中信銀行南京分行自去年11月以來，累計發放的人民幣對公一般性貸款中僅基礎設施建設貸款就占34.6%。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇分析說，在1月份的新增企業貸款中，中長期貸款主要支持“鐵公雞”項目；票據融資大多面向信用好的大企業；只有3404億元的短期貸款，刨掉大企業貸款外，還能有一些給中小企業。“雖然貸款總量大增，但中小企業不一定能感覺到資金面的放松。”

　　不過，郭田勇也認為，這種現象的存在也可以理解。這是銀行響應國家號召，支持擴大內需的結果，同時，銀行又是逐利的，質量較好、風險較低的政府投資項目自然是首選。“至于中小企業貸款，一方面由于經濟形勢不明朗，銀行十分審慎；另一方面，由于市場需求不足，不少中小企業的信貸需求也在萎縮，因此增長不是很快。”于學軍說。

　　再看6239億元的票據融資，這幾乎占到新增貸款的四成之多。“票據融資活躍，事出有因。”于學軍說，從銀行層面看，票據貼現風險較低，一來可以做大貸款規模；二來可以作為調劑，將來非貼現貸款增長了，可以減少票據額度轉移給后者；三來目前票據貼現率折合年利率約為1.6%左右，而銀行存放央行的超額準備金利率僅為0.72%，銀行愿意將富余的資金千方百計“貼”出去。

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