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　　天相投顧13日針對最新出爐的1月信貸數(shù)據(jù)表示，總量利好，結(jié)構(gòu)利空，市場調(diào)整壓力加大。

　　央行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年1月末，廣義貨幣供應量(M2)同比增長18.79%；狹義貨幣供應量(M1)余額同比增長6.68%。人民幣貸款增長21.33%，人民幣存款增長22.98%。當月人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增8141億元。分部門情況看：居民戶貸款增加1214億元，其中，短期貸款增加621億元，中長期貸款增加593億元；非金融性公司及其他部門貸款增加1.5萬億元，其中，短期貸款增加3404億元，票據(jù)融資增加6239億元，中長期貸款增加5229億元。

　　從整體上來看，1月信貸總量的爆發(fā)式增長，暫時增強了投資者對中國宏觀經(jīng)濟加快復蘇的希望，并成為近期市場持續(xù)走強的重要動力。但總量的利好難掩信貸結(jié)構(gòu)上的隱憂，主要表現(xiàn)在，首先，M2與M1增速的差距擴大到12.11個百分點，為亞洲金融危機以來差距最大的月份，盡管M2增速繼續(xù)加快

　　增長，但M1增速的下滑顯示企業(yè)現(xiàn)金流狀況依然令人擔憂。其次，票據(jù)融資占比較大導致銀行對企業(yè)貸款的擠出效應，凸顯企業(yè)特別是中小企業(yè)融資的艱難困境，在一定程度上說明管理層前期對中小企業(yè)扶持政策的實際效果甚微，這對拉動投資需求特別是內(nèi)需和穩(wěn)定就業(yè)是不利的，從而也說明信貸高增長的持續(xù)性有待考驗。因此，1月金融數(shù)據(jù)并未像以前預期的樂觀。

　　從市場來看，基于對近期市場中級反彈的定性及四大支撐因素的判斷，支撐近期市場反彈的主要因素是基于政策及流動性的樂觀預期，在1月信貸數(shù)據(jù)所折射的不確定性增加的情況下，無論從宏觀基本面、市場估值及投資者預期等角度，市場將進入震蕩調(diào)整的階段。從投資機會來看，前期寄予投資者希望的周期性行業(yè)或?qū)⒆屛挥谌踔芷谛约罢�策后續(xù)支撐的行業(yè)，建議關(guān)注基礎設施建設、建材、電力設備、通訊設備、輕工、服裝和醫(yī)藥等行業(yè)。

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