12月份數據顯示貨幣政策發力效果顯現

　　存貸款利率仍有下調空間

　　本報訊 2008年12月份貨幣供應量的反彈和信貸的大幅增加，顯示出央行適度寬松貨幣政策收到了一定效果。分析人士認為，2009年可能出現信貸“前熱后冷”、流動性“前松后緊”的格局，為保持經濟平穩運行，央行仍有下調雙率的可能，但春節前是否會降息具有不確定性。

　　2008年12月信貸數據最引人注目的是，新增信貸量呈爆發式增長，三個層次貨幣量均強勁增長。

　　當月，M0、M1和M2增速分別達到12.7%、9.1%和17.8%，分別較上月大幅增長3.6、2.3和3.0個百分點。其中，M2增速重回7個月 (2008年6月以來)高點，大大高于市場預期。當月新增信貸額一舉沖上7700億元，創下11個月來的(2008年2月以來)新高。

　　興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委認為，信貸帶動下的貨幣乘數萎縮被遏制，是M2反彈的主要因素。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，與經濟景氣度高度相關的M1增速反彈，顯示出我國宏觀經濟以及流動性開始從底部恢復。他認為，今年上半年貸款增長勢頭可能會持續。

　　但從信貸結構看，魯政委認為，當前信貸猛攻的依然是擴張性政策項目和票據等低風險領域，顯示出當前惜貸情緒依然籠罩銀行，加重了市場對上半年低風險信貸投放完之后，下半年信貸可能再度陷入停滯的擔憂。

　　魯政委認為，今年信貸總體將呈現“前熱后冷”格局，雖然一季度流動性總體寬裕，但央行在數據公布后仍可能選擇繼續下調準備金率0.5個百分點，基準利率也存在最多下調0.27個百分點的可能性。但降息是否在春節前推出仍有不確定性。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，存款準備金率可能還會下調，下調的空間相對較大。由于最近信貸投放力度較大，有些銀行的資金流動性可能出現一些問題，所以在一季度存款準備金率可能還會有一定幅度的下調。 (中金)

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