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申萬大幅下調(diào)今年企業(yè)利潤增速

http://www.sina.com.cn  2009年01月09日 09:44  大眾證券報

  聯(lián)合證券也預(yù)計工業(yè)類上市公司利潤可能會大幅下降25%

  本報訊 由于在很大程度上代表了上市公司業(yè)績情況,統(tǒng)計口徑的工業(yè)企業(yè)利潤增速向來為市場所關(guān)注。去年四季度企業(yè)利潤加速下滑已經(jīng)成為市場的共識,但“最壞”時刻是否已經(jīng)過去了,今年企業(yè)利潤何時回升,市場各方卻各有不同的認識。申銀萬國在昨日發(fā)布的最新報告中調(diào)整了自己的觀點,大幅下調(diào)了09年工業(yè)企業(yè)盈利增速預(yù)測:中性假設(shè)下,全年工業(yè)企業(yè)利潤增長率為-21%,悲觀假設(shè)下-30%;上半年中性假設(shè)下-33.7%,悲觀假設(shè)下-42.3%。

  而在去年12月22日,申萬還預(yù)計09年工業(yè)企業(yè)利潤增速為-6%(中性假設(shè)下)。短短兩周時間,申萬對于今年企業(yè)形勢的預(yù)測為何變化如此之大?

  申萬分析師賀振華認為,今年企業(yè)銷售收入下滑和費用上升導(dǎo)致了利潤的大幅下降。需求萎靡不振將制約產(chǎn)能利用率的恢復(fù),一旦產(chǎn)能利用率不能有效提高,價格就沒有上升的動力。而考慮到大宗商品價格至少在2009年三季度之前,同比增速都是負(而且負很多),M1增速即便回升,2009年上半年之前也仍將處于很低的水平。“基于上述原因,預(yù)計PPI將下降至-7%,上半年達到-10%。一方面工業(yè)生產(chǎn)增速下行,另一方面產(chǎn)品價格下行,這將導(dǎo)致銷售收入趨于零增長,甚至負增長。”

  賀振華表示,從歷年經(jīng)驗來看,企業(yè)管理費用增速、財務(wù)費用增速通常低于銷售收入增速。若2009年的管理費用增長率比銷售收入增速基本持平,銷售費用保持10%的增長,財務(wù)費用下降4%。那么,從各項費用占比可以推算出費用增長率大約為3%。此外,2008年9-11月毛利率下降至13.2%,11月份估計為11.5%,2009年毛利率比11月和12月將回升,但是幅度有限,預(yù)計為13%,較08年同比下降8.5%。

  企業(yè)銷售收入零增長甚至負增長,毛利率同比下降,而費用卻保持正增長,其結(jié)果自然是沖減了企業(yè)利潤。

  但賀振華表示,伴隨著價格體系趨于穩(wěn)定,工業(yè)企業(yè)利潤2009年下半年將回升。

  而基于類似的原因,聯(lián)合證券也預(yù)計,09年工業(yè)類上市公司利潤可能會大幅下降,幅度可能達到-25%,全部A股上市公司09年利潤增速在-10%左右。 記者 劉希瑋

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