存款準備金率同時下調(diào)

　　邱壑

　　央行昨日晚間宣布，下調(diào)存貸款基準利率和金融機構(gòu)存款準備金率。這是9月份以來第五次下調(diào)貸款利率，第四次下調(diào)存款利率和存款準備金率。

　　盡管央行不再對銀行采取信貸“硬約束”，并多次下調(diào)存款準備金率，但在經(jīng)濟下行時期，不少銀行對于大規(guī)模增加貸款的意愿并不強烈。此次政策調(diào)整的效果尚待觀察。

　　央行昨日在其網(wǎng)站上宣布，為進一步落實適度寬松的貨幣政策，決定從12月23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。從12月25日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　此次降息以后，一年期貸款基準利率降至5.31%，一年期存款基準利率降至2.25%。6個月、3年以上貸款以及個人住房公積金貸款基準利率，下調(diào)幅度均為0.18個百分點。活期存款利率并未調(diào)整。

　　上一次降息幅度達到1.08個百分點，是亞洲金融危機以來幅度最大的一次。下調(diào)中小金融機構(gòu)人民幣存款準備金率累計4個百分點，中、農(nóng)、工、建、交五大銀行以及郵政儲蓄銀行人民幣存款準備金率，累計下調(diào)了2個百分點。

　　上周末，市場就籠罩在強烈的降息預期中。此前，央行行長周小川在香港表示，估計從現(xiàn)在到明年中都有減息的壓力，利息會逐步下降；降息不僅要考慮企業(yè)的融資成本，還要考慮CPI(居民消費品價格指數(shù))的下降速度，如果CPI下降的速度快，進一步降息就有壓力。央行副行長易綱上周五也表示，企業(yè)劇烈的存貨調(diào)整期要到明年二季度才能結(jié)束。

　　11月份CPI同比上漲2.4%，增幅比上月回落1.6個百分點，增幅連續(xù)7個月回落。當月PPI(工業(yè)品出廠價格指數(shù))同比上漲2.0%，增幅比上月回落4.6個百分點，創(chuàng)出自2006年12月以來31個月新低。盡管物價一直在回落，但機構(gòu)普遍判斷物價還將繼續(xù)下行。

　　央行昨日還公布數(shù)據(jù)顯示，11月企業(yè)商品價格指數(shù)環(huán)比下降3.0%，同比下降0.4%。興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委認為，此次降息時機在預料之中，但降息幅度小于預期，更為理想的降息幅度應該是54個基點，大幅度的降息效果要比小幅降息更佳。

　　存款準備金率下調(diào)可以向銀行體系釋放更多可貸資金。11月末金融機構(gòu)人民幣各項存款余額為46.24萬億元，據(jù)此計算，下調(diào)0.5個百分點的存款準備金率可以釋放約2312億元流動性。

　　“貨幣政策目前試圖釋放更多資金給政府支持的投資項目，同時降低包括國有企業(yè)和國有控股企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)融資成本�！痹�打銀行中國研究主管王志浩評論稱。

　　他表示，目前貨幣政策對經(jīng)濟刺激措施起著至關(guān)重要的支持作用。政府試圖在明年調(diào)動更多財政資源，而這很大程度上要依賴于乘數(shù)效應來實現(xiàn)。在此過程中，銀行是資金的主要提供者。

　　魯政委也認為，由于連續(xù)的下調(diào)存款準備金率，到明年銀行體系的流動性一定非常充裕，因此銀行還是有一定的放貸需求。他在一份評論中建議，銀行可以積極參與經(jīng)濟刺激政策支持的，已立項、有穩(wěn)定和可預期還款來源的項目。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶認為，明年會出現(xiàn)中等程度的通縮，這使得強有力的貨幣政策成為緩解通縮預期的必要措施。該投行預期，到明年中期還會進一步削減基準利率135個基點。