證券時報記者 賈壯 周榮祥

　　本報訊中國人民銀行副行長易綱昨日出席“2008北京大學PE論壇”時表示，中國經濟目前出現的下滑主要源于企業的存貨調整，這個調整的過程最晚會持續到明年二季度，中國經濟將在存貨調整結束之后恢復正常增長，預計明年經濟增速仍將達到8%或者略高的水平。

　　易綱認為，可以用存貨模型來解釋本輪經濟調整，從而堅定對未來中國經濟增長的信心。他分析說，企業本輪存貨調整包括兩個方面原因：一是美國次貸危機演變為全球金融危機，進而導致全球的經濟衰退，中國經濟在過去6個季度逐季下滑，根據存貨順周期的理論，企業應該減少存貨；二是國際大宗商品價格的劇烈波動導致企業存貨變動，在原油、鐵礦石等國際大宗商品價格暴漲期間，企業大幅度增加存貨，而在隨后出現的暴跌期間，企業又不得不大量減少存貨。

　　“如果很多企業都進行存貨調整，對工業生產和進口會產生三個效果”，易綱說，一是大幅度減少原材料的進口，11月份，原材料和半成品為主的加工貿易進口下降了27%；二是被動增加上游生產企業的產成品存貨，10月和11月采購經理人指數大幅度下降的原因即在于此；三是上游重工業調整的幅度和壓力要遠遠大于輕工業，比如鋼材、水泥、汽車和煤炭等行業。

　　存貨調整主要是從內需方面影響經濟，在分析內需的同時還要考量外需減弱對經濟的沖擊。易綱的研究表明，中國經濟的對外依存度并不如外界分析得那樣大，他用出口帶動的國內增加值來定義對外依存度，以此指標來衡量，中國的對外依存度在15%—20%之間，也就是說，中國經濟主要還是依賴國內需求，內需對經濟的拉動在80%左右。

　　易綱稱，外需情況無法控制，預計明年外需還會比較弱，對于經濟的影響需要做減法，但中國經濟增長超過80%依靠內需，而內需的情況則取決于存貨調整何時結束。據他介紹，央行曾于12月初在全國35個城市對393家企業進行過一次問卷調查，結果顯示絕大多數企業的存貨調整將在明年一季度完成，少部分企業的調整要持續到二季度。“由此可以對中國經濟進行一個比較清晰的判斷，即經濟在明年二季度開始將會恢復正常，預計明年全年經濟增速將達到8%或者更高一些的水平。”易綱表示。