-經濟影響

　　通縮已在門口

　　CPI回落幅度如此之大，超出多數專家之前的預期，是否意味著通縮已經提前來臨?“超出市場預期，說明通縮比原先設想嚴重和來得快。”胡月曉告訴記者，“通縮就在門口，抬腿就進來了。”

　　一向對宏觀經濟走勢預測頗為準確的北京大學中國經濟研究中心宋國青也表示，“通縮已經由猜測變成現實。”他在接受采訪時表示，11月CPI與預期相差不遠，但更能反映經濟形勢的是PPI，剛剛公布的PPI漲幅2.0%，創31月以來新低，說明“中國經濟已經進入通縮時期”。

　　2008年上半年，中國CPI增幅一直高于7%，幾個月前沒人將中國與“通貨緊縮”一詞聯系起來。“商品價格泡沫破滅增加中國通縮的風險，可能會導致企業利潤更明顯下滑。”中金公司首席經濟學家哈繼銘對經濟的未來走勢也很擔心。

　　不過也有分析認為，在考慮未來的經濟走勢時，不應該忽略中央最近出臺的一系列刺激經濟的政策。國信證券周四發布報告稱，市場擔憂CPI的快速下行可能會導致通貨緊縮，但這是沒有多大必要的。

　　國信證券的報告指出，一旦去杠桿化結束，世界經濟趨于穩定，2009年下半年通脹壓力將隨之而起。

　　-走勢預測

　　12月CPI將進一步走低

　　“下個月肯定會更低。”對于未來的CPI走勢，的確有很多專家表示并不樂觀。銀河證券首席經濟學家左小蕾分析認為，由于下個月翹尾的影響已經幾乎為零，其它產品價格下降趨勢也沒有改變，CPI應該更低。

　　銀河證券表示，由于經濟下滑的勢頭較猛，產能過剩和需求不足的矛盾正在堆積和加劇，今后數月PPI將進一步下行；同時，生活資料價格回落也預示著CPI回落已成定局，未來3個月PPI和CPI很可能出現負值。

　　摩根大通中國證券市場部主管李晶也預計CPI將進一步走跌。理由是，由于外部需求持續疲弱，加上過剩的商品瞄準國內市場，物價肯定會進一步走跌。

　　更悲觀的預測還有:聶文預計12月的CPI增速會降至2%或更低，明年為1%，年初的個別月份甚至會出現負增長。

　　-政策猜想一

　　短期:年內還可能降息

　　PPI與CPI雙雙坐滑梯，更是加劇了市場對于繼續降息的猜測。盡管在11月26日，央行一次性大幅降息108個點。“CPI的回落使得中國的(實際)利率開始回到正區間。”聶文表示，政府利用利率的政策會更加果斷。“本月利率可能還會下調27個基點。”

　　興業銀行首席經濟學家魯政委預期:“最快在本周末央行就可能再度宣布降息27—54個基點，下調法定存款準備金率50—100個基點。”

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在近日發布的報告中也指出，4萬億刺激方案不可能是明年唯一的刺激方案。貨幣政策方面，預計明年基準利率將大幅削減162個基點，為了防止通貨緊縮預期固化，利率削減有可能在2009年上半年全部完成。

　　對于中央會否短期之內降息，聯合證券宏觀經濟研究員張晶認為，要視中央對明年內地經濟的預期決定。“明年上半年甚至第一季度央行有機會再降息。但是否在12月底前就馬上調低利率值得商榷。”因為央行上一次大幅調低利率108點子后，短期內再下調的空間不大，而再降息可能會影響到內地及國際資金的流動性，中央需要謹慎考慮。

　　多數專家表示，未來不僅有下調利率的機會，存款準備金率更應該下調。復旦大學金融研究中心主任謝百三指出，按照目前情況來看，未來仍有下調利率的機會，但是存款準備金率更應該下調。“明年存款準備金率會下調得更多。”聶文表示，決策層將會通過營造整體寬松的貨幣環境，避免經濟硬著陸。