面對物價的嚴(yán)峻形勢，市場各方對于貨幣政策進(jìn)一步放松的預(yù)期又有所加強(qiáng) 本報攝影記者/吳軍 制圖/張逸俊[ 多數(shù)人士指出，PPI可能在12月份就落入負(fù)值，而CPI則會在明年第一季度就表現(xiàn)為負(fù)增長 ]

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的11月我國PPI和CPI同比增幅分別為2.0%和2.4%，分別創(chuàng)下33個月和22個月來的新低。這一大幅低于預(yù)期的數(shù)據(jù)似乎更加預(yù)示了我國面臨的通貨緊縮風(fēng)險已迫在眉睫。基于物價的嚴(yán)峻形勢，對于貨幣政策將進(jìn)一步放松的預(yù)期也進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　此前有分析人士指出，11月份CPI和PPI可能會雙雙跌破3%，而市場普遍預(yù)期CPI增幅可能會跌至2.8%左右。但顯然統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)低于所有人的預(yù)期。

　　除了預(yù)期之中的翹尾因素外，CPI在11月份反季節(jié)性地出現(xiàn)了環(huán)比0.8%的跌幅，這在歷史上是極為少見的。而PPI所揭示出來的趨勢更加悲觀，分析人士指出，PPI的大幅回落一方面與國際大宗商品價格的回落有關(guān)，另一方面是由于企業(yè)形成悲觀預(yù)期，生產(chǎn)下降。

　　“物價數(shù)據(jù)是反映11月份我國宏觀經(jīng)濟(jì)糟糕狀況的跡象之一，最根本的原因是需求的急劇放緩。” 東方證券高級宏觀分析師高義說。

　　近期公布的一系列數(shù)據(jù)都在表明，在各種內(nèi)外部因素夾擊下，我國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑。11月份我國出口額下降了2.2%，是7年來首次出現(xiàn)負(fù)增長，而進(jìn)口額則下降了17.9%，顯示內(nèi)需和外需均有減弱的跡象。

　　“假如以物價負(fù)增長作為通貨緊縮的標(biāo)志的話，通貨緊縮出現(xiàn)的時間將比我們此前的預(yù)期早半年。”申萬證券研究所宏觀分析師李慧勇在報告中說。

　　由于物價的下滑超出預(yù)期，各家機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了對未來物價漲幅的預(yù)測。多數(shù)人士指出，PPI可能在12月份就落入負(fù)值，而CPI則會在明年第一季度就表現(xiàn)為負(fù)增長。

　　一般認(rèn)為，溫和的通貨膨脹對于經(jīng)濟(jì)增長是有利的，而通貨緊縮則對經(jīng)濟(jì)增長不利。如果通貨緊縮是由總需求受到?jīng)_擊造成的，物價不斷下跌引起的悲觀預(yù)期可能強(qiáng)化這種沖擊，經(jīng)濟(jì)的下滑就可能進(jìn)入惡性循環(huán)。

　　面對物價的嚴(yán)峻形勢，市場各方對于貨幣政策進(jìn)一步放松的預(yù)期又有所加強(qiáng)。

　　摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，中國應(yīng)該防止未來通縮預(yù)期變得根深蒂固，因此需要有更富刺激性的政策出臺。

　　李慧勇則指出，要防范通貨緊縮需要更加擴(kuò)張的貨幣政策，同時物價的下跌也為更大力度的降息提供了空間。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也認(rèn)為，物價的嚴(yán)峻形勢需要政策加快放松。他預(yù)期，最快本周就可能繼續(xù)降息27~54個基點(diǎn)，同時下調(diào)準(zhǔn)備金率50~100個基點(diǎn)。而到明年末，預(yù)計1 年定存基準(zhǔn)利率可能下調(diào)至1.17%~1.44%，主要金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率可能下調(diào)至10%~12%。此外，人民幣兌美元也將進(jìn)入貶值通道。同時，財政政策也需要盡快落實(shí)到位。

　　不過，也有分析人士對于貨幣政策的進(jìn)一步放松預(yù)期保持謹(jǐn)慎。

　　高義認(rèn)為，在通貨緊縮風(fēng)險加大的情況下，央行會進(jìn)一步落實(shí)適度寬松的貨幣政策，而這可能表現(xiàn)為政策出臺時機(jī)可能會提前。由于央行剛剛在11月份大幅度降息108個基點(diǎn)，需要時間觀察政策效果，因此12月份再度降息的可能性較小，而明年一季度再度下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率的可能性很大，降息的幅度可能達(dá)到54個基點(diǎn)。

　　郭茹