明年初CPI或為負 利率下調空間大

　　本報記者 夏華旺 北京報道

　　11月27日，北京新發地農副產品批發市場，信息員李新葉做記錄，雞蛋價格已經降至5.5元/公斤。而這個數字在11月2日的記錄中，是6.1元/公斤。還是新發地，豬排肉的價格兩個月內從23元/公斤跌到19.5/公斤。去年一路大漲的CPI數據，今年下半年一路走低，甚至有加速下跌的風險，而這，是通縮的跡象。

　　11月27日起，央行存貸款同步降息1.08個百分點，不僅超過今年前三次降息基點總和，還創1997年來的最大降幅。習慣小幅調息的央行，為何猛開貨幣閘門？

　　還是在11月27日，中國交通銀行研究部發布一份報告預測，11月份CPI增幅將在上月回落的基礎上，繼續下降至2.8%，預計12月CPI增幅可能降至2%以下，明年初很有可能出現CPI為負值的通縮現象。

　　“經濟氣候變化太快，上半年通脹沸沸揚揚，10月CPI就掉到4.0%，央行的貨幣政策現在又轉向防通縮。”宏源證券首席宏觀經濟分析師房四海對本報記者表示。

　　CPI“破3”？

　　11月28日，交通銀行研究部的分析師陳建奇告訴記者：“央行決定大幅降息和調低存款準備金率，一個重要的原因是考慮到近期物價還將大幅回落。”

　　根據最新的數據，全國農產品批發價格定基指數由10月份的153.6下降為11月27日的147.1；“菜籃子”產品批發價格定基指數由10月份的151.2下降為144.1。商務部監測的食用農產品價格走勢，大部分時間都是小幅回落。陳建奇結合兩個部委的數據，預測11月份CPI同比增幅為2.8%左右，創17個月新低。

　　11月27日，國家統計局總經濟師姚景源公開表示，今年11月和12月份CPI仍將低于4%，而在各家投行的輪番預測中，11月CPI同比增幅跌破3%已經成為共識。

　　國泰君安證券分析師預測11月CPI為2.9%；銀河證券則預計11月和12月的CPI為3.2%和2.4%；申銀萬國分析稱2009年CPI將為1.2%；世界銀行將中國2009年CPI預期由5.3%下調至2%。

　　房四海告訴記者：“CPI是一個滯后數據，物價在幾個月前就開始下滑。7月份以來，石油、糧食等大宗商品價格急跌，帶動9月份物價進入下行拐點，同時也把央行架上了降息的通道。”

　　由于物價下行，據國泰君安分析師姜超統計，存款的實際利率從今年7月起將一路攀升至2.5%以上，這將迫使名義利率進一步下調。

　　姜超預計：“央行在未來還有4次降息，未來1年內的降幅可達1.08%，從而使得1年定存利率降為1.44%。由于央行降息的幅度連續超預期，實際利率可能在2009年二季度見頂，從而使得信貸有恢復的可能，進而為經濟筑底。”

　　防通縮更像戰爭

　　陳建奇告訴記者：“今年2月份CPI達到8.7%的頂峰，食品價格大幅上漲，肉價一度被當做CPI漲幅的始作俑者，目前豬肉的供給已經超過了市場需求，物價自然要回落。”

　　刨除這類結構性因素，購買力不足可能是CPI回落的原因。金融危機的影響，人們的第一反應是捂緊錢包。據國家統計局統計，目前，消費者信心指數已經從2007年12月的96.9一路下滑至92.4，消費者預期指數也從99.5下降為94.2。

　　9月份以來，央行已經4次降息，3次下調存款準備金率。可是從央行釋放到商業銀行的資金，并沒有迅速轉換為市場的流動性。央行發布的10月份金融數據顯示，M0、M1、M2當月同比增幅分別為10.59%、8.85%和15.02%，M1、M2同比增幅均已回落至接近1998年亞洲金融危機時期的水平。

　　國家信息中心分析師李若愚表示：“從近期公布的宏觀數據來看,我國確實面臨著通貨緊縮風險，通貨緊縮往往又伴隨著經濟衰退的到來。”

　　李若愚還稱，下一階段央行還會繼續加大貨幣政策的放松力度。一方面,為支持擴大內需,增加貨幣供應和信貸投放,另一方面,通過降息和下調存款準備金率等措施來保證銀行體系流動性充分供應和引導市場預期。

　　接受本報采訪的多位分析師都表示：“央行對付信貸萎縮明顯處于被動，市場真正缺乏的不是流動性，而是投資和消費的信心，這需要財政政策向居民消費傾斜。”

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