理財周報研究員 李峻嶺/文

　　10月22日，農行股份制改革實施方案獲得國務院批準。國有商業銀行股份制改革收官之戰正式打響。

　　農行副行長潘功勝日前透露，農行預計今年年底或稍晚時成立股份公司，明年下半年完成IPO的技術準備，但上市時間待定。

　　從目前看，農行股份制改革面臨的兩大挑戰是：一個是“保本”問題，如何化解匯金外匯注資面臨的匯率風險；一個是“賺錢”問題，如何在服務“三農”和商業化運作之間探索一條可持續發展的路徑。

　　為提高農行的資本充足率，匯金公司將根據與財政部各占50%股份的要求，向農行注入相當于1300億人民幣的等值外匯，約合190億美元。

　　受人民幣匯率波動的影響，匯金所注外匯資本金折算成人民幣資本數額也會發生變動。在人民幣不斷升值過程中，資本金數額可能會發生較大縮水，這將對農行的資本充足率和經營績效帶來不利影響。

　　華融證券市場研究部負責人張紅杰認為，化解農行外匯資本金匯率風險的常規的手段是外匯的套期保值，但是目前的外匯市場波動劇烈，風險很大，即使是套期產品也可能面臨損失。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，匯金于2005年分別與中行、建行和工行簽訂了“外匯期權交易協議”，使這3家銀行的外匯資本金的匯率風險通過市場交易行為得以對沖。

　　但是，農行是否能夠得到類似的政策性補償尚存疑問。因為匯金公司在后來的多筆外匯注資都沒有采取期權安排，導致多家金融機構都為此承擔了外匯資本金匯兌損失。

　　“鑒于數額較大以及農行‘面向三農’的業務特點，化解外匯資本金匯率風險的可行途徑之一是：由農行和財政部建立‘共管賬戶’，把由于匯率波動而導致的外匯資本金損失記錄在共管賬戶的賬面上，而不計入農行的實際損失。未來可用農行上繳財政部的稅收或給財政部的股權分紅來沖抵。”郭田勇說。

　　農行已制定了服務“三農”總體實施方案，組建了完整的“三農”業務板塊，開展了“三農”金融服務和“三農”金融事業部改革試點。

　　郭田勇認為，保持“三農”業務的獨立性對農行未來發展至關重要。

　　“除了改革業務組織架構外，農行可在產品創新方面大膽探索。‘三農’業務的盈利性不如城市金融業務，未來國家可以考慮在稅費減免等方面予以支持�！惫�田勇說。

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