本報記者 蔣云翔

　　“農行股改和其他國有銀行最大的不同，實際是改革成本的支付。”農業銀行一位人士表示。

　　上述人士指出，由于匯金公司的注資體現為銀行的資本金，實際上是對國有銀行的投資。而國有銀行的改革成本，主要體現為不良資產的剝離。

　　實際上，工農中建四家國有銀行不良資產的剝離呈現出了三種方案，即中、建兩行模式、工行模式及農行模式。上述人士表示，三種不同模式體現了國家對國有銀行改革成本支付的思考。

　　三種剝離模式

　　2003年，在對中建兩行進行注資時，動用了兩家銀行原有資本金、撥備和利潤將損失類貸款全部沖銷，央行再通過發行票據形式置換兩家銀行可疑類貸款。這樣，兩家銀行的財務重組工作幾乎一步到位。

　　由于資本金全部用于損失類貸款的沖銷，中、建兩行的資本金歸零，財政部在兩家銀行股改后中并未持有股份。由于可疑類貸款是以央行票據的形式置換的，目前改革成本仍掛在央行的資產負債表上，并未最終支付。

　　有研究人士擔心，央行最終用發行貨幣的形式來消化這部分資產，或最終導致以通貨膨脹的方式來支付國有銀行的改革成本。

　　但央行的一位人士告訴記者，這部分的成本已確定最終由國家財政來支付，肯定不會用發行貨幣的方式解決，目前央行與財政部正就有關問題進行磋商。

　　但到2005年工行財務重組時，不良資產的剝離分兩部操作。工行約4590億元可疑類貸款按照中、建兩行可疑類貸款剝離的模式進行，即按賬面價值置換為金融債券(央行票據)，并以競標的形式賣給資產管理公司。

　　而對于1760億元損失類貸款及700億元的非信貸風險資產，合計2460億元劃歸財政部和工行共管基金賬戶，工行獲得等值的財政部優質債權。然后，財政部將共管基金賬戶中的資產委托給華融資產管理公司進行處置。

　　這樣，工行的改革成本支付實際上就分成了兩塊，可疑類貸款仍按照中建兩行模式；損失類貸款則采取了以工行未來收益的形式進行支付，在賬務上體現為對共管基金的償還。共管基金帳戶的收入不僅包括損失類資產的處置收益，還包括工行給財政部的股權分紅、工行上繳財政部的所得稅收入。

　　工行的資產負債表顯示，損失類資產的置換得到了應收財政部款項，將在五年內分年償付，年利率為3%。

　　接近工行的一位人士表示，這一機制類似于按揭，即用以后工行每年產生的收益來支付工行股改時的一次性成本。目前這一機制運行良好，明年共管基金就會償還完畢。

　　而農行股改時不良資產剝離的模式，則完全采用了工行損失類貸款的剝離模式。即農行與財政部建立共管基金，將所有需要剝離的不良資產劃入共管基金的賬戶。

　　一位農行人士介紹，財務重組后，農行剝離的不良資產變成了農行持有財政部等額的優質債權。在農行的資產負債表上，這部分資產表現為對共管基金的應收賬款，實際上是用共管賬戶置換了農行的不良資產。