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央行銀監會研究并購貸款開禁可行性
本報記者 杜艷 夏晨 北京、上海報道
商業銀行無緣于股權投資用途貸款的歷史，也許不久將告一段落。
知情人士透露，為適應并購市場的發展，銀監會政策法規部已經開始研究商業銀行從事“并購貸款”的可行性。與此同時，央行的金融市場司也開始進行相關研究。
9月2日，一位大行人士透露，前不久，有關部門在北京召集的一次會議上，“確實聽到并購貸款的提法，但具體內容不清楚”。
是日，一位地方銀監局官員也表示，確實聽到相關部門在研究并購貸款，但因為還沒有開展相關層面的討論，此項研究應該處于初級階段。
銀行積極介入
相關人士透露，如果并購貸款這一融資方式得以推行，將大大有利于商業銀行投資銀行業務的發展，并對中國的并購市場產生積極的推動作用。
受禁于現行法規的規定，商業銀行目前尚不能從事用于股權投資方向的并購貸款。于1996年開始實行的《貸款通則》中明確規定：借款人不能用貸款進行股本權益性投資。
此禁令導致商業銀行只能止步于傳統的信貸業務。雖然不少銀行目前都成立了專門的投資銀行部門，但是由于缺少投行業務牌照，導致業務范圍僅限于財務顧問類范疇，在很大程度上仰賴于和券商的合作。
銀行人士指出，銀行本來很有資金優勢做這一融資，由于禁止，只能二手批發給券商，但券商的資金實力有限。
由此導致，企業的并購資金更多仰賴自有資金、債市和股市。
某大型商業銀行投資銀行部人士告訴記者：“這不僅限制了創新銀行業務的拓展，而且因為外資行不受此限制，導致國內外銀行不公平競爭，使中資行的投行業務長期處于劣勢。”
為改變這一境遇，不少商業銀行開始先于監管機構進行并購貸款的研究。
記者獲悉，工行、建行、交行等大型銀行，都已經進行了程度不一的研究，有的甚至參與了本次銀監會的研究課題。此外，不少股份制銀行也表達了拓展這方面業務的興趣。
商業銀行人士稱，之所以興趣濃厚，一方面與商業銀行的業務轉型有關，不少銀行開始從傳統的信貸模式向綜合服務平臺轉變；另一方面，也與中國并購市場的方興未艾有關。
并購貸款引入房地產？
根據ChinaVenture統計，2008年中國的并購市場異常活躍，并購案例數量和規模在二季度以來進入高峰期。今年二季度，中國并購市場共發生案例169起，數量環比增加225%，其中，已披露金額的案例126起，涉及并購金額155億美元，環比增長137%。
如此巨大的市場需求，使得無論商業銀行還是監管層，都開始考慮并購貸款突破的可能。記者獲悉，在銀監會研究的同時，央行也已經展開相關研究工作。
今年6月27日，在上海舉行的第六屆中國并購年會上，央行副行長蘇寧即透露，人民銀行將探索在風險可控的前提下發放并購貸款的可行性，推動該領域的立法，制定相關監管標準。他說，我國企業境內外并購實踐都要求盡快研究，在條件具備的情況下對《貸款通則》進行修改或者廢止。
兩天后，6月29日，國務院頒布的《關于支持汶川地震災后恢復重建政策措施的意見》(國發〔2008〕21號)中，明確提出在受災地區的災后重建中，“允許銀行業金融機構開展并購貸款業務”。
這是并購貸款第一次出現在國務院文件中，允許試行。
值得注意的是，當前，受開發商資金回籠放慢、融資難度加大、資金成本上升等因素影響，房地產行業信用主體的風險顯著上升；如果將并購貸款引入房地產行業，或將在一定程度上消解這一問題。
此前，一位銀行監管專家表示，雖然，目前房地產行業龍頭企業的現金流狀況處于近年來最差的水平，但其經營管理能力還比較好。對此，這位專家建議，3萬多家房地產開發企業需要并購整頓，與其讓開發商自己垮掉，誘發銀行貸款風險，是否可以考慮允許銀行開展一些投資銀行業務，如并購的過橋貸款、并購融資等。
商業銀行人士稱，從技術操作層面，并購貸款作為一種杠桿融資的方式，存在著較高的風險。包括對于并購的企業的股權的估值、并購成敗、并購成功后的發展與磨合，這些都對銀行的風險評估能力提出了更高的要求。
另外，在收購的股權完成變更之前，有些企業在現行的操作規范下，根本不符合銀行的信貸要求，這也成為評估的難題。
因此，有銀行人士提出，如果要介入一筆并購貸款，銀行一般會親自參與財務顧問的業務，在對雙方企業做了充分了解到基礎上，才會成行。
資深投資銀行專家溫天納指出，在國際上并購貸款主要是一些歐美的銀行做得比較多，企業在做出收購計劃時，向銀行提出貸款申請，并以收購項目的利潤作為還本付息的資金來源。而銀行批準與否，一是要評估借款人的信用能力，二是評估并購項目的盈利能力。
總體來說，并購貸款多集中于中短期，少則3個月，多則2年，更類似于一筆過橋貸款，所以不會太影響銀行的資產負債的期限匹配。另外，由于其風險高，利率水平也會大大高于同期的其它貸款收益。
他介紹，在2000年前后，并購貸款進入發展高峰期，而近幾年則呈現下滑趨勢。尤其是在當前股市、經濟不景氣的情況下，風險提高成為不少機構退出的原因。
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