□本報記者 張曙東 北京報道

　　本周，央行公開市場業務沒有延續前兩周的凈回籠，而是凈投放100億元。有猜測認為，這是從緊貨幣政策“靈活”執行的先兆，但有分析認為，目前還很難說緊縮力度松動，公開市場回籠力度放松反而可能預示著準備金率將再次上調。

　　本周凈投放100億元

　　統計顯示，本周公開市場業務到期資金量為900億元，而央行通過央票發行和正回購操作累計回籠800億元；兩相抵消后，本周央行通過公開市場業務累計凈投放100億元。而此前的兩周，央行加大回籠力度，單周分別凈回籠510億元和330億元。

　　昨日的公開市場操作中，央行招標發行了250億元3個月期票據和200億元6個月期票據，參考收益率分別持平于前期的3.3978%和3.6969%；央行同時以價格招標方式開展了正回購操作，期限28天，交易量60億元，中標利率持平于上期的3.20%。

　　本周公開市場操作的一個顯著特點是央票發行量逐步上升而正回購操作量一路走低。28天期正回購操作量從7月10日的330億元一路下滑至昨日的60億元；本周共開展140億元，不及上周單次操作數量。而本周3個月期和1年期央票的發行量則分別較上期增加80億元和60億元。

　　分析人士認為，正回購操作量減少而央票發行量增加可能是出于提高回籠效率的考慮，一次發行央票相當于多次滾動開展正回購。但也有分析指出，如果這樣的話，央行公開市場操作成本將會提高，畢竟28天期正回購的利率只有3.20%，分別比3個月期和6個月期票據低20個基點和50個基點左右。

　　靈活執行還是即將加碼？

　　本周央行一改前兩周的凈回籠態勢，向市場凈投放100億元資金。而眼下市場正紛紛討論從緊貨幣政策可能會適度放松，即使“從緊”的提法不會改變，但實際操作包括信貸額度控制和資金回籠力度均有可能更加“靈活”。有市場猜測認為，本周央行開始向市場凈投放資金，可能是從緊貨幣政策松動的先兆。

　　日前，有關部門表示，要進一步增強宏觀調控的預見性、針對性和靈活性；在實行從緊的貨幣政策時要根據情況變化在具體執行中進行調整。市場據此期待從緊貨幣政策近期會有所松動。而且從最近幾日的貨幣市場表現來看，雖然全國性商行的資金融出占比徘徊在歷史低位，但是貨幣市場利率走勢平穩，新股發行節奏也控制得比較好，資金面應該不是央行放松回籠力度的原因。這進一步支撐了市場關于從緊貨幣政策正在放松的猜測。

　　但也有分析認為，目前來看，央行本周回籠力度稍小尚不能作為從緊貨幣政策放松的完全證明，是否真正放松還有待觀察。國泰君安固定收益證券高級分析師林朝暉認為，在季初月份信貸可能發生反彈的背景下，料央行公開市場操作不會持續放松。

　　另一方面，本周央行回籠力度放松也讓市場開始擔憂：央行近期會不會使用其他回籠手段？目前依然有市場分析師認為，奧運會之前央行有可能上調存款準備金率。