熱錢，這個在11年前于東南亞金融危機翻云覆雨的詞匯，如今正被越來越多中國經濟界人士所論及，被視為懸在2008年中國經濟頭頂上的“達摩克利斯之劍”。熱錢從哪里來？藏匿于何處？我們將怎樣應對？記者通過采訪多位專家，試圖尋找熱錢進入中國的軌跡。

　　流入熱錢約為1.75萬億美元

　　熱錢又稱游資或投機性短期資本，是造成全球金融市場動蕩乃至金融危機的重要根源。無論是發生在1994年的墨西哥金融危機，還是1997年的東南亞金融危機，熱錢都起到了推波助瀾的作用。

　　測算出熱錢的規模，以及找到熱錢進入的途徑，成為讓監管當局尤為頭疼的兩個問題。

　　中國社科院日前出具的一份報告測算出五年來流入中國的熱錢規模約為1.75萬億美元，刷新了此前關于中國有8000億美元熱錢的判斷。不過，與熱錢規模相比，更為重要的事實是，如今不明來路的海外資金涌入中國的速度沒有減緩。

　　熱錢涌入中國分三大渠道

　　“我們總結熱錢進入中國的渠道，可以概括為經常項目、資本項目和地下錢莊三大類。”中國社會科學院國際金融研究中心秘書長張明說，與外貿企業相勾連，利用虛假貿易成為目前熱錢進入中國的最主要渠道。此外，一些熱錢以外商直接投資名義流入，通過銀行兌換成人民幣之后，再借助某些方式投資于中國股票市場和房地產市場。第三種是機構先將美元打入地下錢莊的境外賬戶，地下錢莊再將等值人民幣扣除費用后，打入境外投資者的中國境內賬戶。

　　中美利差人民幣升值是誘因

　　今年以來，外匯儲備的異常增長也在一定程度上印證了人們對熱錢涌入的判斷。

　　是什么原因讓國際熱錢千方百計要進入中國？對此中國社科院金融所所長李揚分析指出，中美利差、人民幣升值因素，以及中國資本市場、房地產市場等資產價格快速上漲帶來的利潤誘惑，是海外熱錢快速進入的重要原因。

　　美國次貸危機爆發后，為拯救市場，從去年9月起美聯儲連續7次降息。中國央行在去年連續6次加息，一減一加，導致中美利差反轉并呈逐漸擴大。而人民幣升值因素進一步加劇了游資套匯沖動。“僅套利和套匯，就可讓熱錢收益超過10％。”李揚說。

　　房市股市→次貸→撤出→回灌

　　2003年以來，境外大量熱錢開始進入中國房地產市場。有機構曾計算，其間美國房地產投資的平均年收益率只為6％到7％，而在上海、北京等一些特大城市，這一比率達到20％甚至50％。

　　中國銀行全球金融市場部日前發布的報告披露：境外資本在次貸危機開始的2007年下半年開始逐步撤離我國，而隨著人民幣對美元加速升值，在2008年4月，次貸危機逐步趨穩，國際資本市場逐步好轉時，資金再次出現大規模回灌。