每經記者 胡玉慧 魏玉卿 發自北京

　　CPI回落會帶來什么影響？是否會直接緩解通貨膨脹壓力？昨日，記者就這些問題對《新財富》2004~2007年最佳宏觀經濟分析師、安信證券首席經濟學家高善文進行了專訪。

　　通脹還會持續

　　NBD：5月宏觀經濟運行數據已經公布，CPI同比上漲7.7%。您怎么看這一數據？

　　高善文：CPI同比上漲7.7%，這個數字沒有超出市場預期，嚴格來說，還落在市場預期偏下端的位置。之所以出現回落，主要是由于食品價格回落。雖然這里面不排除有一些季節性波動的因素，但主要原因還是隨著生豬供應的逐步恢復，豬肉市場供應緊張的局面已經結束。

　　NBD：對于今年的通脹形勢，您預計會是什么情形？

　　高善文：糧食市場目前還存在壓力，生產資料上升的壓力也很明顯，核心通脹壓力依然存在。生豬市場出現供應緊張，暴露出來更多的是刺激性因素，而目前這種因素正在消退。可以說，這會帶動通脹水平出現明顯下降。

　　不過，必須注意到，對成品油、電力等實施的價格管制，將會使得通脹持續一段時間。至少在今年底之前，這種壓力都會相當明顯。

　　目前嚴峻的通脹形勢，我們預計在明年會有所緩解。但是仍然存在兩個不確定因素，一是糧食市場的壓力明年會否消退，二是目前國際市場原油價格的走向也不明朗。總的來說，對通貨膨脹我持有謹慎樂觀的態度。

　　NBD：央行剛剛上調存款準備金利率1個百分點。您認為繼續上調的空間有多大？

　　高善文：這個主要還是取決于央行外匯儲備增長情況和央行外匯占款的投放情況。就目前的情況來看，存款準備金利率繼續上調的空間還是有的。

　　NBD：今年央行調控貨幣供給，更多采取公開市場操作和變動存款準備金利率。在您看來，近期央行是否有加息的可能？

　　高善文：貸款利率調整基本不可能，調整存款利率的可能性也很小。

　　上市公司盈利受影響

　　NBD：從一季報披露的情況看，A股上市公司整體業績增速放緩。您認為通脹對于今年上市公司整體業績會有多大影響？

　　高善文：通貨膨脹對于企業的影響，主要表現在對于企業業績、盈利能力的壓制上。

　　從工業企業的情況來看，通脹對企業盈利的影響主要有兩方面：首先，進口原油和進口鐵礦石價格的大幅上升，將會直接給石油石化、鋼鐵、工程機械、家電等行業帶來成本上升的壓力；其次，對于很多下游行業而言，人工費用的上升對企業盈利也有影響。

　　但是實際上，我個人認為，通脹對盈利的影響并沒有市場擔心的那么嚴重。對于國內渠道形成的通脹，應該是形成了利潤轉移。比如，利潤從電力企業轉移到了煤炭企業，從下游企業轉移到了上游企業。總體而言都包含在經濟體系內部。

　　但是，原油和鐵礦石價格的上升，形成了財富和收入從國內轉移國外的格局，實際上這個才是對企業盈利殺傷力比較大的。

　　總的來說，在很多方面，通脹對企業盈利形成的不利影響，還會再持續一段時間。

　　新的不利因素出現

　　NBD：如何看通脹趨勢？

　　高善文：現在看來，出現了一些對于經濟不利的變化，而這些變化是此前市場沒有預料到的。整個需求可能有減速勢頭，國內工業生產、固定資產投資以及出口都有比較明顯的減速跡象。盡管迄今為止國內消費需求的增長還比較強勁，但是對其可持續性增長的信心已在減弱。這種形式帶給企業的影響在于：一方面成本壓力在上升，另一方面需求又在下降，對于企業盈利的壓力比較大。

　　但從更宏觀的角度來看，只有需求的減速，才能使整個通脹壓力得到有效解除，這也是克服通脹不可避免的代價。

　　而這種情況在去年底已經能預估到，但是有兩個情況出乎預料，一是在需求減速的背景下，國際原材料價格大幅上升，使得情況變得復雜和困難；二是房地產市場調整的壓力比預期的大。