-本報(bào)記者 單羽青

　　如多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所料，5月份，作為居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的先行指標(biāo)，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI，又稱生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))漲勢(shì)依舊，而CPI月環(huán)比則出現(xiàn)了下降。由此出現(xiàn)PPI漲幅反超CPI的局面。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年5月PPI同比上漲8.2%，這是自2007年7月的2.4%之后，連續(xù)第十個(gè)月的上漲。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲11.9%。月環(huán)比均微漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于此前市場(chǎng)的預(yù)期。1月至5月累計(jì)，PPI同比上漲7.4%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲10.6%。

　　6月12日公布的5月CPI同比上漲7.7%，環(huán)比下降0.4%，低于4月同比增幅8.5%，為去年以來(lái)首次明顯回落。食品類價(jià)格同比上漲19.9%，環(huán)比下降1.3%。肉禽及其制品價(jià)格上漲37.8%，其中豬肉價(jià)格上漲48.0%。1月-5月累計(jì)，CPI同比上漲8.1%，其中食品類價(jià)格上漲21.0%。

　　在PPI中，5月生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲9.2%，環(huán)比上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)。生活資料出廠價(jià)格同比上漲5.1%，環(huán)比降0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品類價(jià)格上漲11.0%，環(huán)比降0.9個(gè)百分點(diǎn)。同上月相比，有色金屬類購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅回落明顯，環(huán)比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，化工原料類購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅則上升了2個(gè)百分點(diǎn)。分類別看，原油和有色金屬出廠價(jià)格漲幅回落，煤炭、黑色金屬漲幅增大。

　　高盛公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇、梁紅在12日的研究報(bào)告中稱，PPI季環(huán)比增幅為10.8%，與4月份相比變化不大。煤炭、鋼鐵和石油價(jià)格的上漲是PPI增幅上升的主要原因。

　　分析受國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)仍在高位的PPI，中國(guó)國(guó)際金融公司研究部指出，從歷史數(shù)據(jù)看，國(guó)際大宗商品價(jià)格和國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)，對(duì)PPI的走勢(shì)具有領(lǐng)先作用，而PPI對(duì)于非食品CPI又有較好的領(lǐng)先作用。

　　PPI漲幅反超CPI，反映了PPI對(duì)核心CPI的影響，一般的，PPI與核心CPI的波動(dòng)比較同步。從5月CPI的數(shù)據(jù)看，肉禽類價(jià)格回落，并引導(dǎo)食品類及整體CPI漲幅回落，考慮到PPI短期內(nèi)還將繼續(xù)加速，核心CPI仍將維持上升的勢(shì)頭。

　　自2003年末至2007年1月，由于價(jià)格扭曲和價(jià)格改革的滯后，我國(guó)的PPI指數(shù)一直高于CPI指數(shù)。從2007年2月開始，由于食品價(jià)格上漲，PPI的漲幅才低于CPI的漲幅。

　　多數(shù)分析師認(rèn)為，PPI漲幅超過(guò)CPI，制造業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)的利潤(rùn)將會(huì)受到擠壓，同時(shí)，PPI上漲可能引致CPI中非食品價(jià)格漲幅超過(guò)2%，致使消費(fèi)物價(jià)漲幅難以大幅削減。不過(guò)，通過(guò)PPI傳導(dǎo)至非食品CPI，畢竟還需要一定的時(shí)間。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在研究報(bào)告中預(yù)測(cè)，在國(guó)際大宗商品價(jià)格高企、國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本繼續(xù)加速上漲、部分行業(yè)產(chǎn)能不足的影響下，PPI指數(shù)將繼續(xù)上漲，在三季度壓力最大。PPI的加速上漲，將推動(dòng)非食品CPI溫和上漲，可能使整體CPI漲幅回落的速度低于預(yù)期。不過(guò)，由于核心CPI波動(dòng)幅度相對(duì)較小，PPI上漲很難改變CPI同比漲幅回落的趨勢(shì)。

　　雖然PPI的上漲受產(chǎn)品可貿(mào)易性、價(jià)格管制和價(jià)格粘性的制約，對(duì)CPI的拉動(dòng)效果有限，但是，如果考慮到政府現(xiàn)行的對(duì)成品油和電力價(jià)格的行政控制，未來(lái)PPI的潛在上漲壓力將比較嚴(yán)重。國(guó)際原油為代表的大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲和國(guó)內(nèi)資源價(jià)格改革的適時(shí)啟動(dòng)將是主導(dǎo)未來(lái)PPI上漲的兩大原因。

　　高盛認(rèn)為，判斷中國(guó)通脹前景的關(guān)鍵仍在于央行能否有效抑制廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)。如果央行能夠防止貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)出現(xiàn)反彈，那么CPI通脹率可能已經(jīng)見頂，并在今年晚些時(shí)候向5%-6%的水平回落。但如果廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅反彈，則會(huì)對(duì)通脹率可能已經(jīng)見頂?shù)某醪脚袛嘀匦逻M(jìn)行評(píng)估。

　　很難從單月數(shù)據(jù)，判斷通脹壓力舒緩與否，特別是在全球普遍高通脹、低增長(zhǎng)的大環(huán)境下。

　　實(shí)際上，中國(guó)目前面臨的通脹問(wèn)題并沒有許多發(fā)展中國(guó)家那樣嚴(yán)重。通過(guò)對(duì)月度PPI和CPI的觀察分析，更有助于我們?cè)谑欠裥鑼?duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)和方向作出調(diào)整方面達(dá)成共識(shí)。年初的通脹指標(biāo)是否定得過(guò)低？經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)之外是否還存在滑坡的可能？資源型產(chǎn)品的價(jià)格扭曲是否對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)傷害？

　　治理輸入性通貨膨脹，最主要的工具恐怕不是貨幣政策，用傳統(tǒng)的對(duì)策或許也不是最佳方案。同時(shí)，推進(jìn)水、電、油等要素價(jià)格改革也許并沒有想像中那么艱難。