這正被外界警惕地視為新一輪亞洲金融危機的預兆或表征

　　本報記者 陳培嬋

　　各種跡象似乎都在警示：東南亞金融體系的穩定正在出現問題。

　　越南或許是動搖穩定的罪魁禍首。截至6月4日收盤，越南VN指數累計跌幅已達58%，高居全球之首。這一天，越南股市不出意外地收出了連續第20根陰線。VN指數跌至395.66點，為2006年2月28日以來最低點。成分股中，142只下跌，僅有6只上漲，另有3只收平。

　　這一結果并不難預見。之前的5月27日，在股指連續下跌17個交易日之后，當局決定全國股票交易所休市3天，理由是“交易系統突然出現技術故障”。這一措施即便不是愚蠢的，至少也是對本已脆弱的資本市場信心的一次雪上加霜。有人公然懷疑，正是股市的連續大跌讓有關當局忍無可忍，不得不出此下策。5月31日市場重開后，股指依舊一路向下。

　　僅僅半年前，全球幾乎沒有人會想象出這一可怕局面。越南VN指數2000年成立，從2005年年底到2007年3月12日，越南股指上升了5倍。此前的2006年，越南股市更以144%的累計漲幅傲視全球。近10年的高速增長，使越南成為亞洲繼中國、印度之后的又一個充滿誘惑的經濟板塊。甚至在中國國內已經出現了某種警惕——因為越南以其穩定的增長和低廉的成本，正在蠶食中國在國際制造業投資中的份額。

　　但今年以來情況發生了根本性的轉變。當前，越南股市市盈率不到10倍，最高峰時曾達到30倍。MSCI新興市場指數市盈率為13.5倍左右。不過有機構認為，越南股市依然不夠便宜，還會再跌。

　　股市連續下跌，很大程度與投資人對經濟失去信心有關，根本原因在于當地經濟狀況的惡化。今年以來出乎意料的惡性通脹的出現，威脅到貨幣乃至整個金融體系的穩定。

　　上個月，由于食品及能源價格飆升，越南的通脹率高達25.2%，為1992年來的最高水平，而通脹上行壓力仍然嚴重。

　　摩根士丹利則在5月底表示，因通貨膨脹上揚、貿易逆差擴大，越南央行讓越南盾匯率維持過高，越南正步入類似泰銖1997年所面臨的“貨幣危機”。另一個經濟危機的重要跡象是：數據顯示，胡志明市的房價在半年中已經跌去一半。

　　此前，為緩解通脹壓力， 5月19日，越南央行將基準利率從8.75%調升至12%，部分銀行亦已將貸款利率提高至18%。但當前的利率水平仍遠低于通脹率，某種程度上來說，以越南央行為代表的政府已經引起外界批評，認為這些政策從緊力度不足，難以抑制此次惡性通脹。

　　上個月底，國際評級機構惠譽對越南的主權評級展望從“穩定”下調至“負面”，并稱該國未能采取足夠和快速的舉措來遏制通脹，對銀行系統的穩定性構成潛在風險。惠譽還表示，越南央行需要提高利率，并使其高于通貨膨脹率，以防止經濟從過熱轉向崩潰。

　　6月3日，萬般無奈之下，越南政府宣布將今年的經濟增長預期由9%降至7%，政府方面提出的原因就是通脹上升超出年初的預期。

　　在一系列利空消息之后，政府這一表態對于投資者信心來說無疑更為致命。很多投資者都開始相信，本地經濟可能到年底都無法走出低谷。

　　經濟學家擔心，如果政府處理不當，通脹很可能會引發越南更廣泛的經濟危機。瑞士信貸日前發布報告稱，越南眼下正在走平衡木，但情況還沒有糟到非引發一場危機不可的地步。該行表示，越南的經濟走向和政策取向仍存在很大不確定性。

　　而讓外界更為擔心的是，越南金融市場的異動，已經開始影響到周邊的馬來西亞、泰國、菲律賓等國。這些國家也在短短幾個月內開始陷入高通脹、貨幣貶值、股市樓市暴跌的動蕩之中。

　　高盛近日表示，馬來西亞政局動蕩，令其股票在東南亞諸國中顯得較失色，高盛同時建議減持泰國、印尼、菲律賓的股票，原因是這些地區的增長和企業盈利放緩。有市場人士驚呼：新亞洲金融危機卷土重來已經迫在眉睫。

　　此間分析人士認為，此次東南亞金融危機的根源是共性的，本幣的連續大幅升值吸引大量熱錢投機，股市、房地產等資產泡沫大幅膨脹后破滅，石油、原材料、糧食價格暴漲推高了通貨膨脹率，緊縮性貨幣政策極大地擠壓了本土企業的生存空間。

　　一個似乎距離遙遠，但其實關系重大的信息是，美聯儲已表明拒絕再減息的態度，接下來，美元勢必進入加息升值通道，這無異于向投機新興市場國家的萬億美元熱錢發出大撤退信號彈。有分析認為，倘若巨額熱錢短期急速撤離新興市場，中國也難以置身事外。