4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資小幅回落

　　1-4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長25.7%，與去年同期基本持平(去年同期為25.5%)，4月份當月比3月份略有下降。

　　齊魯證券：

　　雖然實施從緊的貨幣政策，嚴控信貸規(guī)模，但是以下幾個因素決定了今年的固定資產(chǎn)投資應當和去年基本持平，甚至略高于去年。一是南方部分地區(qū)冰雪災后基礎(chǔ)設施的重建客觀上將推高固定資產(chǎn)投資；二是政府換屆效應。以往經(jīng)驗表明，政府換屆當年固定資產(chǎn)投資都會快速反彈；三是許多投資項目從去年底開始延期，一季度獲得貸款后開始集中釋放；四是在企業(yè)利潤率較高和企業(yè)自籌資金能力增強背景下，企業(yè)具有擴大再生產(chǎn)的天然動機，企業(yè)自有資金能力的增強和融資渠道的多元化降低了對銀行信貸資金的依賴。另外，近期發(fā)生的地震自然災害要求災后增加基礎(chǔ)設施的重建資金，因此，后期信貸規(guī)模可能面臨突破。

　　從行業(yè)看，投資增長較塊的行業(yè)是：煤炭開采及洗選業(yè)、非金屬礦采選、制品業(yè)、有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)、黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)；投資增長較慢的行業(yè)是：電力、熱力的生產(chǎn)與供應業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、鐵路運輸業(yè)。應當注意的是，黑色金屬、有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)連續(xù)超過兩個季度存在著投資增長較塊，而工業(yè)增加值同比增長放緩或下降的背離現(xiàn)象。

　　興業(yè)證券：

　　從月度數(shù)據(jù)來看，4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資25.4%，較3月份回落了1.9個百分點，與去年4月份持平。從施工和新開工項目情況看，截至4月底，城鎮(zhèn)50萬元以上施工項目計劃總投資191715億元，同比增長16.9%；新開工項目計劃總投資19299億元，同比下降5.1%。與一季度相比，施工和新開工項目計劃總投資額增速都進一步回落，分別下降了2.6個百分點和0.7個百分點。施工和新開工項目計劃總投資持續(xù)回落，顯示后續(xù)投資不容樂觀：一是信貸緊縮影響。從資金來源來看，1-4月份貸款增速較一季度回落了2.4個百分點；二是4月份出口增速回落，部分影響了出口行業(yè)的投資，1-4月份投資中外資下降5.5%。從行業(yè)來看，投資主要集中在上游行業(yè)，價格受到限制的中游行業(yè)投資增速大幅放緩。

　　一季度公布的固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)為8.6%，按照公布的PPI數(shù)據(jù)，4月份該數(shù)據(jù)應該更高，相比去年實際投資回落較大。從計劃投資和新開工投資增速持續(xù)回落來看，從較長期來看，投資將逐步回落。

　　由于雪災后重建工作將至少持續(xù)到6月份，加之今年5月份的工作相對較多。而四川大地震5月份以搜救清理為主，6月份將逐步開始重建工作，因而5、6月份投資將維持較高位置。