早報記者 忻尚倫

　　在周小川看來，全球是否出現(xiàn)“流動性短缺”尚需探討。上海日報 杭凌冰 圖

　　中國人民銀行行長周小川昨天在2008陸家嘴論壇上圍繞“反通脹的貨幣政策”展開主題演講。他稱，貨幣政策諸多政策目標(biāo)之間是有矛盾的，需要有所平衡、有所取舍。中國的貨幣政策當(dāng)前更加關(guān)心的問題是反通貨膨脹。

　　他同時提醒，中國資本市場在促進機構(gòu)投資者發(fā)展的過程中，“實際上做得不夠好”。他認(rèn)為，中國的機構(gòu)投資者既要實現(xiàn)一種超常規(guī)的發(fā)展，又不能拔苗助長，因為“欲速則不達”。機構(gòu)投資者需要通過連續(xù)的業(yè)績和風(fēng)險控制得到顧客的認(rèn)可，成熟的委托代理關(guān)系是逐漸形成的。

　　貨幣政策目標(biāo)應(yīng)有取舍

　　據(jù)周小川介紹，貨幣政策目標(biāo)的重點，目前在全球并不完全一致，美英等國目前主要是通過貨幣財政政策的配合，來迅速地制止財政赤字的蔓延、經(jīng)濟恐慌的發(fā)生，以及經(jīng)濟可能發(fā)生的衰退。而包括中國在內(nèi)的其他許多國家，貨幣政策更加關(guān)心的問題是反通貨膨脹。

　　他認(rèn)為，貨幣政策傳統(tǒng)上被認(rèn)為是一個國家獨立執(zhí)行的，但全球化的迅速進展使之發(fā)生變化�！暗浆F(xiàn)在，一個國家的利率政策，特別是大國的利率政策，可能對全球各個方面都產(chǎn)生影響，產(chǎn)生牽制性的作用。”

　　以次貸危機為例，周小川著重闡述了自己的上述觀點。

　　在次貸危機發(fā)生后，有些國家出現(xiàn)流動性緊縮。但在周小川看來，這種“流動性短缺”的出現(xiàn)，是表象還是本質(zhì)，需要探討，其主要原因很可能是由于金融機構(gòu)之間相互信任程度的降低，導(dǎo)致一方面有了流動性的囤積，另外一方面市場上又出現(xiàn)流動性短缺。

　　“在此情況之下，一些國家的中央銀行向市場注入流動性的行為有可能會加劇全球流動性過剩的局面。”周小川指出，而流動性在次貸危機以前就已經(jīng)呈現(xiàn)出全球性的全面過剩局面，它推動物價變化，以及投資的高漲、房地產(chǎn)價格變化等。

　　周小川強調(diào)，當(dāng)前應(yīng)對次貸危機，必須有相當(dāng)靈活的貨幣政策體系和金融穩(wěn)定的應(yīng)急機制�！皻W美央行對金融體系注資，防止經(jīng)濟下滑，但會加重全球流動性過剩，對中國會出現(xiàn)影響�！�

　　周小川說，就一國內(nèi)部來講也會存在上述沖突，在貨幣政策諸多目標(biāo)之間，還是需要有所平衡、有所取舍。他稱，經(jīng)濟增長、就業(yè)、國際收支平衡、通貨膨脹、金融機構(gòu)的健康和金融市場的發(fā)展，所有這些目標(biāo)并不是都能一致起來的。“誰都希望有一個包治百病的藥方，但是實際上沒有。最后就是取舍，哪個好取哪個�！�

　　降低CPI須降儲蓄率

　　已公布的4月份PPI數(shù)據(jù)再創(chuàng)三年新高，而市場預(yù)期將在下周一公布的4月份CPI數(shù)據(jù)很可能將達到8.5%。周小川在昨天的演講中也重點談及了通脹壓力。

　　“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式要求擴大消費需求，防止物價上漲又說要控制過度的需求，這個目標(biāo)怎么能夠?qū)崿F(xiàn)呢？可能需要做更多的、具體的研究分析�！�

　　與上述問題相關(guān)，國際收支不平衡的問題也為周小川所關(guān)注，他稱，“減順差如果從宏觀經(jīng)濟平衡來看，就是要減少過度的儲蓄率。我們的儲蓄率包括三個部分，包括家庭儲蓄、企業(yè)的儲蓄，也包括政府的儲蓄。家庭儲蓄雖然說增長不是非�？�，但是始終也是保持一個高位�！�

　　“目前正在研究能否推出一些政策，通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整，既可推動消費增長又可降低儲蓄比率，同時在消費上又可以不過分依賴食品，以免刺激通脹�！彼�建議。