(一)中交股份公司情況及發(fā)行中期票據(jù)的背景

　　“十一五”期間，交通行業(yè)將由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，交通建設(shè)領(lǐng)域國(guó)家將進(jìn)一步完善公路網(wǎng)絡(luò)，加快鐵路、軌道交通、港口建設(shè)。中交股份屬于交通建設(shè)行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋以沿海、內(nèi)河港口工程和以公路、鐵路、橋梁、隧道工程的勘察、設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)，是國(guó)內(nèi)最大的港口建設(shè)企業(yè)；國(guó)內(nèi)最大、世界第三的疏浚企業(yè)；全球最大的集裝箱起重機(jī)制造商；國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的公路、橋梁建設(shè)及設(shè)計(jì)企業(yè)。2007年，中交股份實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1503.66億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)79.99億元，利潤(rùn)總額82.57億元，凈利潤(rùn)63.71億元。

　　中交股份公司主要承攬的工程一般為港口，高速公路、橋梁等特大型、優(yōu)質(zhì)工程項(xiàng)目，具有技術(shù)性強(qiáng)、工程造價(jià)高、工期長(zhǎng)等特點(diǎn)，單個(gè)項(xiàng)目資金基本上為2-3年的中期占用。行業(yè)特點(diǎn)、規(guī)模增長(zhǎng)雙重原因使得中交股份的資金需求集中地表現(xiàn)為中期流資需求，另外，作為首家整體赴港上市的央企，在人民幣升值以及外匯管理政策的環(huán)境下，中交股份在國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)加快發(fā)展，對(duì)于本幣中期資金的需求進(jìn)一步增加，作為一家較早實(shí)施資金統(tǒng)一管理的境外上市集團(tuán)型企業(yè)，具有較強(qiáng)的資金實(shí)力和資金調(diào)控能力。通過中期票據(jù)籌集經(jīng)營(yíng)所需本幣資金從而調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，是公司合理的選擇；優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的完成、經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，可以確保公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和未來債務(wù)的償還。

　　在央行對(duì)這一創(chuàng)新金融工具的支持政策下，一方面，公司可以降低融資成本；另一方面，發(fā)行的注冊(cè)手續(xù)方便使發(fā)行效率提高。 另?yè)?jù)了解，為解決信貸規(guī)模緊張帶來流動(dòng)資金缺口的問題，近期許多大型國(guó)企也在著手尋求快捷、高效的融資方式，相信中期票據(jù)會(huì)成為企業(yè)融資的重點(diǎn)考慮手段，在從緊的貨幣政策條件下，在充滿經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行不確定性的環(huán)境中，中期票據(jù)無疑成為了保持經(jīng)濟(jì)彈性的有益融資工具。

　　(二)公司發(fā)行中期票據(jù)的意義

　　我國(guó)企業(yè)融資高度依賴銀行體系，直接融資與間接融資比例失調(diào)。中期票據(jù)作為1-5年期的銀行間市場(chǎng)直接債務(wù)融資工具，是連接短期債務(wù)融資工具和長(zhǎng)期債務(wù)融資工具的“橋梁性”產(chǎn)品，是銀行間直接債務(wù)融資市場(chǎng)中重要的組成部分，特別對(duì)于H股上市公司中交股份公司來說具有極其重要的意義。

　　中交股份通過發(fā)行中期票據(jù)，可以有效彌補(bǔ)建設(shè)諸如京滬高鐵等特大型、大型項(xiàng)目而帶來的中期流動(dòng)資金缺口、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低成本，邁出進(jìn)入國(guó)內(nèi)直接融資渠道的第一步。第一，有利于根據(jù)自身的需求，在50億元注冊(cè)額度內(nèi)，結(jié)合市場(chǎng)狀況選擇不同的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行期限等條款，節(jié)省了融資成本；第二，有利于資產(chǎn)負(fù)債表的優(yōu)化管理，針對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)中短期債務(wù)占比較高的行業(yè)特點(diǎn)，通過中期票據(jù)的發(fā)行，可適度增加中期債務(wù)而減少流動(dòng)負(fù)債，使公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)得到有效改善，降低集中短期償債的壓力，更好地匹配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；第三，在注冊(cè)額度內(nèi)，公司可以對(duì)流動(dòng)性要求高的投資者發(fā)行期限較短的中期票據(jù)，對(duì)中長(zhǎng)期投資者發(fā)行期限較長(zhǎng)的票據(jù)，對(duì)固定利率偏好者發(fā)行固息票據(jù)，對(duì)浮動(dòng)利率偏好者發(fā)行浮息票據(jù)等等，中期票據(jù)的靈活性，十分有利于公司的整體融資和債務(wù)管理；第四，中交股份作為首家在港整體上市的大型國(guó)有企業(yè)，海外資本市場(chǎng)的渠道已經(jīng)貫通，此次作為中期票據(jù)的首批發(fā)行人，又邁出了國(guó)內(nèi)直接融資的第一步，對(duì)于深化改革、促進(jìn)公司業(yè)務(wù)騰飛具有重大意義。

　　作者：中國(guó)交通建設(shè)股份公司 資金部總經(jīng)理 朱宏標(biāo)

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