不定期大幅升值

　　對企業傷害更大

　　《21世紀》：實行從緊貨幣政策應該還是今年的大方向，但是否會有微調？如果有，會是在什么時候？

　　樊綱：何時會進行微調，怎么微調，我不敢確定。

　　從3月的數據看，應該說緊縮貨幣政策收到了成效。3月末人民幣貸款同比少增了1583億元。但這意味近段時間的緊縮政策有效、而去年的無效么？也不盡然。去年全年的廣義貨幣供應量M2增長達到了17%，倘若沒有控制，恐怕27%都打不住！

　　《21世紀》：您在博鰲論壇指出，今年頭兩個月外匯儲備就增加了1800億美元，前面也提及貨幣流動性仍會是今年的主要問題。這該如何應對？

　　樊綱：流動性大量增多，可能需要改變資本賬戶監管辦法。過去資本賬戶的管理是不對稱的：歡迎進來，不許出去。如果出去方面能放開，可能會解決一部分問題。此外，很多外匯儲備增長都反應在經常賬戶上，與投資無關。

　　從貨幣政策的角度，仍是采用對沖手段去抵消外匯大量流入的影響，當然這是有成本的。盡管目前投資美國長期債券可能有一些損失，但綜合起來看，只要這部分收益高于央行對沖操作的成本，就沒問題。即使有所虧損，為了穩定，財政也需要出錢。但我認為，央行還是有對沖能力的。

　　《21世紀》：外匯大量流入，一部分原因與人民幣升值有關。在人民幣破7之后，很多企業在猜測央行是不是有一個最后底線，也有學者認為與其小步升值，不如一步到位。您對這些觀點怎么看？

　　樊綱：誰知道人民幣均衡點在哪里？我認為人民幣仍然會升值，因為美元還在持續走弱。

　　新聞說廣交會交易清淡，其中原因就是商人都不知道該怎么簽協議，問題就在于他們無法確定未來美元對人民幣會怎樣。小步升值，企業或許還有一個明確的心理預期。倘若大幅升值，然后停在某一個均衡點上，結果會怎樣？由于美元持續走軟，一個星期或者兩個星期內，市場仍會有繼續要求人民幣升值的壓力。不定期的大幅升值，對企業傷害會更大。

　　股市調整矯枉過正

　　《21世紀》：有人判斷說2008年會是中國經濟的一個拐點，對此您怎么看？

　　樊綱：所謂經濟拐點，有兩個理解，一個是從高增長一路下滑，另一個則是從以前很高的增長調整到相對平衡的增長。如果是前者，我并不認為2008年會出現，我對中國經濟軟著陸充滿信心。如果能相機調整宏觀政策，一定可以避免經濟增長一瀉千里的問題。

　　把宏觀經濟增速適當放慢下來，一直是一個理想。事實上我現在還是比較擔心經濟過熱的問題。今年受到緊縮貨幣政策、人民幣升值等影響，企業的投資會下來一點，但政府投資可能會上去，特別今年是政府換屆，目前已經有一些現象反映出地方政府的投資熱情。

　　祝寶良：雖然總體經濟增速是在放慢，且2季度可能還會走低，但我對中國經濟還是比較樂觀。奧運過后，消費和投資仍然會比較穩固；因此我預計，2008年全年GDP增長仍然會超過10%。

　　《21世紀》：宏觀經濟基本面，在您看來是健康的，很多公司的一季報也是成績喜人。但股市卻始終在下跌，16日在統計局發布數據后，滬指失守3300點。您認為這是什么原因？

　　樊綱：我不想對股市多做評價，因為我不是這方面的專家。但是我認為這輪調整還是及時的，如果等到像日本從4萬點開始跳水，或像臺灣從12000點一泄到2000點，影響會更大。我也要指出一點，只要是調整就一定會過度，所謂矯枉過正。

　　我想對于希望政府“救市”的人來說，別把政府的作用看得太大，去年5·30行情已經證明政府的調控力度是有限的。資本市場是個預期起作用的地方，如今被抬出來說事的“大小非解禁”并不是什么新政策，在過去一段，大家都忘記了市場還有風險。說到底，還是每個投資人都要有風險意識。