二季度經濟數據沒有帶來更多驚喜，市場依舊維持弱市運行格局，且成交量再創近期新低。

　　8.3%，3月CPI同比上漲指數昨日下午正式向公眾公布。雖然8.3%的增長率早已是市場意料之中，但由于昨日的經濟數據沒有帶給市場更多的驚喜，滬深兩市弱市不改，公布數據后，尾盤更是出現跳水。而上市公司最近公告的一季度盈利預告多為下滑，這使得股市難以提振。上證指數昨日最終收盤報3291點，跌56點。深成指收于12057點，下跌333點。

　　不出意料

　　未達“利空出盡”效果

　　對于昨日公布的宏觀經濟數據，廣發證券宏觀經濟和投資策略分析師武幼輝認為，8.3%的CPI增長率與我們此前的預期相吻合，但沒有給到市場更多的驚喜，難以提振市場信心。

　　國信證券首席策略分析師湯小生表示，昨日公布的3月經濟數據稍稍高于市場預期，但業界更為關注的仍然是上市公司業績。從最近上市公司的盈利預告來看，情況并不太理想，特別是中石油、中石化等規模公司業績預期下滑，中石油股價也一直處于橫盤階段。如果中石油股價起不來，大盤指數亦很難出現像樣的反彈。

　　從昨日公布的數據來看，工業生產增速減緩，企業利潤增幅回落。一季度，全國規模以上工業增加值同比增長16.4%(3月份增長17.8%)，比上年同期回落1.9個百分點。

　　根據申銀萬國最近的調查，機構對市場的悲觀主要是對企業盈利的悲觀，所有機構均認為企業利潤增長的高點已過，這將對市場造成很大壓力。一半機構認為未來兩年企業盈利仍然能夠維持20%左右的增長，問題不大。也有一半機構對2005年上市公司盈利的負增長記憶猶新，認為現在無論是成本壓力還是經濟形勢都比當時要嚴峻，擔心分析師下調業績跟不上實際回落的業績，明年出現業績出現負增長。

　　長城證券首席咨詢師張勇表示，CPI符合市場預期，由于規模企業利潤下降，市場繼續走弱，此次CPI數據的公布并沒有給到市場一個“利空出盡”的感覺。即使有些企業盈利預告增長100%也難以刺激股價走強。“對利好沒反應，對利空更敏感”正是熊市的特征之一。

　　二季度預期

　　CPI仍難以回落

　　對于上半年CPI能否回落，機構普遍較為悲觀。武幼輝認為，4月CPI還有反彈的可能性，5月有可能回落，二季度CPI仍然可能維持在8%左右的高位。不過，政府進一步加大宏觀調控力度的可能性不大。首先，從宏觀調控的力度來看，力度已經比較大。其次，政府通過緊縮貨幣以及控制物價等措施，通貨膨脹已有所回落，近期公布的各種經濟數據也比較接近政府調控的目標，通脹還是在政府可控的范圍之內。

　　湯小生表示，從昨日公布10.6%的GDP增長率來看，政府放松緊縮政策的可能性不大。他認為，CPI指數未來有可能出現回落，但如果出現糧食危機，糧價進一步上漲，國內CPI指數則有可能進一步上漲。

　　東方證券宏觀策略分析師馮玉明則認為，在渡過了一季度這個難關之后，下半年的經濟增長將要好過上半年，相信2008年依舊能夠保持一個較高的經濟增長態勢，但不少機構對2009年的經濟增長預期還是存在一定的隱憂。他認為，一季度CPI同比上漲8%，市場還面臨著較高的通脹壓力。現階段的通貨膨脹主要還是糧食價格上漲引起的，對于這種通脹，政府宏觀調控政策的作用很有限，只有增加供給，實行財政補貼才能緩解通脹壓力。預計短期內國家不會針對這種通脹而出臺相關的宏觀調控政策。

　　對于國內通貨膨脹的問題，申銀萬國證券研究所最近也做了一項調查。調查顯示，近半機構對通貨膨脹回落持懷疑的態度，擔心的原因主要是糧價上漲、勞動力價格上漲、漲價預期擴散以及國際大宗商品價格難以大幅度回落。多數機構認同通貨膨脹壓力將隨需求放慢而回落，但時間上難以把握。不過，基本上沒有機構認為中國經濟將出現通貨緊縮。

　　建議投資者多看少動

　　面對種種不確定的因素，武幼輝認為，從基本面而言，目前股市回暖的基礎尚未實現，股市走勢偏弱。目前政府的舉措是多看少動，投資者也應該是多看少動，以時間換空間。

　　張勇認為，雖然通脹的壓力較大，但央行近期加息的可能性不大，而調整存款準備金率的可能性則存在。在通脹以及能源危機之下，投資者可關注新能源以及農業化肥類上市公司，這些題材概念還是比較實在的。

　　雖然通脹高企，但根據申銀萬國的調查，機構普遍認為央行再加息的可能不大，負利率的問題要解決，但可能不是現在解決。機構認為通脹難以緩解，同時又認為加息的可能不大，似乎表明機構并不認可通過通脹來穩定價格預期的做法。 本報記者 萬勇 實習生 詹明