宏觀經濟基本面無大變化

　　各類宏觀數據發布后，A股指數應聲而落56.75點，再度跌破3300點關口，收于3291.6點，而港股市場上的中資股也緊跟內地A股同時下挫，國企指數拖累恒指下跌。不少專家認為，一季度宏觀經濟數據對基本面的基本格局沒有動搖，雖然企業利潤下降、出口增速回落，但是拉動宏觀經濟的三駕馬車并不會有太大調整。

　　宏觀經濟數據顯示，一季度工業生產增速減緩，企業利潤增幅回落。一季度，全國規模以上工業增加值同比增長16.4%，3月份增長17.8%，比上年同期回落1.9個百分點。而在1-2月份，全國規模以上工業實現利潤3482億元，同比增長16.5%，比上年同期回落27.3個百分點。

　　不過，李曉超指出，由于原油、煤炭價格大幅上漲，石油加工煉焦及核燃料加工業由去年的盈利轉為虧損，電力、熱力的生產和供應業盈利大幅度下降。若剔除這兩個行業，其它行業實現利潤同比增長37.5%，上升6.1個百分點。

　　同時，出口增速回落，實際使用外資增速加快。一季度，進出口總額5704億美元，同比增長24.6%，比上年同期加快1.3個百分點。其中，出口額3059億美元，增長21.4%，回落6.4個百分點；進口額2645億美元，增長28.6%，升10.4個百分點。貿易順差414億美元，同比減少49億美元。

　　綜合各方觀點看，認為以“宏觀經濟不景氣”為借口大幅打壓股市的做法已站不住腳。中央財經大學證券與期貨研究所所長賀強表示，一系列宏觀數據比較符合市場預期，使市場之前的擔憂有所緩解。

　　左小蕾分析，由于一些企業已經采取漲價、減少中間代理商等方式積極應對政策調整，從而抵消掉由于政策增加的成本。“我國外貿順差的狀況可能不會有太大改變。”

　　同時，由于結構內合理投資需求的拉動、換屆年等因素的影響，投資依然會有較大增幅。另外，一季度，社會消費品零售總額同比增長幅度減去8%的CPI漲幅，依然有約12%的增幅。

　　綜合來看，消費、投資、進出口這拉動中國經濟發展的三駕馬車也不會有太大調整。左小蕾認為，中國經濟基本面沒有太大變化，她認為股市也不應該以“中國經濟環境比較悲觀”為借口大幅下調。

　　貨幣緊縮政策收效明顯

　　一季度數據顯示，貨幣供應量增速回落，新增貸款有所減少。3月末，廣義貨幣(M2)余額423055億元，同比增長16.3%，比上年同期回落1個百分點；狹義貨幣供應量(M1)150867億元，增長18.3%，回落1.6個百分點。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，綜合來看，M2出現了很明顯的回落，16.3%的增幅基本上在央行控制范圍之內，說明央行收緊貨幣取得很有效的成果。

　　就在一季度數據公布前期，市場對宏觀調控以及緊縮貨幣政策的看法存在分歧，一方人士認為央行會繼續采取緊縮政策，而另一方則認為信貸會出現放松。從昨日公布的數據綜合來看，一季度的經濟運行態勢對宏觀經濟的基本判斷并未動搖，而CPI的高位運行態勢卻必須加以控制，也就是說，緊縮的貨幣政策并不會放松，最令人擔憂的還是通脹以及采取何種應對措施的問題。

　　既要控制通脹又不能對宏觀經濟造成影響，對于如何做到這一點，市場存在多種看法。摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶指出，通過升息抑制通脹，代價是壓制內需；通過升值抑制通脹，代價是削弱出口行業。在目前情況下，以犧牲內需為代價不可取，只能兩害相權取其輕。事實上，加息、上調準備金率雖然都被列入考慮范圍，多數人士在昨日得悉一季度宏觀經濟數據之后，認為近期加息可能性已經不大。

　　申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明表示，昨日數據顯示，通脹程度依舊較嚴重，3月CPI增幅8.3%，還沒有得到明顯的控制；人民幣升值的步伐讓各界對熱錢的警惕度也有所提高。央行提高存款準備金率的目的是旨在控制流動性。至于近期央行會不會繼續加息，桂浩明認為這種可能性并不大。桂浩明指出，加息是一種價格手段，對企業利潤負面影響較大，而提高存款準備金率是貨幣手段，整體而言對企業負面影響較小。

　　央行最新的調控舉措印證了桂浩明的這一論斷，在宏觀數據公布當晚，央行發布公告稱，為繼續落實從緊的貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定從2008年4月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。