債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則頒布 首批中期票據(jù)發(fā)行

　　2008年4月15日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”)頒布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》及《銀行間債券市場(chǎng)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》等七項(xiàng)自律規(guī)則，并正式開始接受企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中期票據(jù)的注冊(cè)。今天，交易商協(xié)會(huì)已接受7家企業(yè)發(fā)行注冊(cè)，注冊(cè)額度1190億元，首期發(fā)行392億元。

　　在目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)實(shí)施宏觀調(diào)控，既要防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱，抑制通過(guò)膨脹，又要防止經(jīng)濟(jì)下滑，避免過(guò)大起落的背景下，交易商協(xié)會(huì)在銀行間債券市場(chǎng)推出中期票據(jù)業(yè)務(wù)，是對(duì)特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期金融創(chuàng)新的全新嘗試。我國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期失衡、融資結(jié)構(gòu)明顯分化的現(xiàn)狀，導(dǎo)致企業(yè)直接債務(wù)融資市場(chǎng)發(fā)展緩慢，一定程度上制約了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此次中期票據(jù)的推出，結(jié)束了企業(yè)中期直接債務(wù)融資工具長(zhǎng)期缺失的局面，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　中期票據(jù)的推出，將進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場(chǎng)作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策傳導(dǎo)渠道的功能。鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用金融市場(chǎng)進(jìn)行直接債務(wù)融資，可以有效平衡銀行機(jī)構(gòu)的信貸資源，保證宏觀調(diào)控政策平穩(wěn)推進(jìn)。中期票據(jù)為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了新的融資渠道，在銀行信貸資源一定的條件下，有利于信貸機(jī)構(gòu)更多地關(guān)注中小企業(yè)，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題進(jìn)行了一定的制度安排。企業(yè)負(fù)債的進(jìn)一步市場(chǎng)化，將在一定程度上強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)于主體經(jīng)濟(jì)的影響力，為政府實(shí)現(xiàn)利用市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　中期票據(jù)的推出，有利于建立完整的市場(chǎng)收益率曲線，改善利率環(huán)境，完善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立健全有效的市場(chǎng)機(jī)制。通過(guò)發(fā)展中期票據(jù)市場(chǎng)，不斷豐富投資品種，可以有效增加金融供給，對(duì)于形成完整的企業(yè)直接債務(wù)融資市場(chǎng)具有重要作用。中期票據(jù)的推出將在一定程度上平衡企業(yè)直接債務(wù)融資、股權(quán)融資和信貸融資等主要渠道之間的關(guān)系，有利于降低間接融資比例，降低銀行體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)，減輕股權(quán)融資的壓力，有利于資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。

　　中期票據(jù)的推出，是在我國(guó)特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力的重要手段。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的微觀主體，企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行中期票據(jù)等直接債務(wù)融資工具，實(shí)現(xiàn)融資成本的靈活配置，對(duì)企業(yè)利用金融市場(chǎng)改善財(cái)務(wù)管理能力，提高企業(yè)應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的金融環(huán)境和提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值具有積極意義。

　　中期票據(jù)由交易商協(xié)會(huì)組織銀行間債券市場(chǎng)成員進(jìn)行自律管理，是我國(guó)金融監(jiān)管方面的有益創(chuàng)新，是中國(guó)人民銀行落實(shí)黨的十七大關(guān)于“減少政府對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行干預(yù)”精神的具體措施。以美國(guó)國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)(NASD)為代表的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，自律管理是對(duì)于以場(chǎng)外交易為主的債券市場(chǎng)有效管理方式之一。中期票據(jù)實(shí)行交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的市場(chǎng)化管理方式，無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)參與各方的信息披露能力、定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提出了更高要求。這對(duì)廣大市場(chǎng)參與者而言，既是挑戰(zhàn)，也是提高自身素質(zhì)的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的自主創(chuàng)新，將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)機(jī)制，提高金融市場(chǎng)運(yùn)行效率，有利于發(fā)揮金融市場(chǎng)助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的作用。

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