人民幣升值意在抑制通脹

　　潘英麗認為，面對目前國內較高的通脹水平，央行希望通過人民幣升值縮小貿易順差，從而抑制國內通貨膨脹。潘英麗指出，一方面，人民幣升值能夠在一定程度上導致出口商品量的減少，原來出口的商品一部分轉銷國內，使國內商品供給增加，有利于緩解國內物價上漲的壓力；另一方面，人民幣升值使進口商品的成本降低，也能起到一定的抑制物價的作用。同時，根據中金公司對人民幣升值以及通脹關系的計算，人民幣匯率每升值10%，就能夠導致通貨膨脹下降3.2%。

　　也有專家認為，人民幣升值對于遏制通貨膨脹，到底能有多少實際作用還有待觀察。2007年人民幣不斷升值，但通脹率卻一直居高不下。因為在人民幣升值的同時，國際原材料的價格也在快速上漲，這就使人民幣升值對通脹的抑制作用被不斷抵消。

　　花旗銀行北京分行副總裁沈明高認為，人民幣升值短期內不僅無法起到緩解通脹的作用，反倒有可能進一步推高通脹。考慮到國外不確定性因素的存在，小跑了一陣的人民幣匯率該緩緩勁了。沈明高認為，希望通過人民幣升值以抑制通脹是有假設條件的，那就是升值會導致出口明顯下降。但從實際情況看，企業(yè)生產計劃都是去年底制定的，在短期內很難調整。其次，出口增長模式有一定的依賴性，即“出口剛性”，短期內也不可能改變。

　　對此，中金公司哈繼銘表示，人民幣升值從長期來看有利于抑制通貨膨脹，但短期作用較小。研究結果表明，人民幣名義有效匯率升值5%-10%，CPI在半年后僅減少0.2%-0.4%，三年后累計下降1.5%-3.0%。

　　潘英麗同時指出，人民幣升值加快對國際收支平衡有促進作用。潘英麗認為，在原油、有色金屬，包括農產品等原材料價格呈上漲趨勢的背景下，人民幣加快升值將降低進口成本，有利于國際收支的平衡，并阻止國際熱錢的流入。

　　◇商業(yè)影響

　　人民幣升值有利于促進產業(yè)調整

　　上海交通大學安泰管理學院教授潘英麗認為人民幣升值有利于促進我國產業(yè)和國際貨幣體系的調整。潘英麗認為，目前我國低端出口制造業(yè)有過度發(fā)展的傾向，帶來的后果是原料消耗的后續(xù)壓力及環(huán)境污染的困擾。同時大量未經加工的原料低價出口，也使我國出口屢遭遇外方的反傾銷待遇。與之相對應的是，原料的大量出口，換來巨額的美元，“我們出口原料換一堆貶值的美元，用這些錢要買低端產品，美國不生產；買高端產品，美國又不愿意賣。于是我們的出口企業(yè)手里捏著一大把貶值的貨幣，這種現象對出口企業(yè)明顯不利。”

　　潘英麗認為，人民幣升值一方面推高了出口制造業(yè)的生產成本，從而影響了出口競爭力。人民幣升值在蠶食企業(yè)利潤空間的同時，也讓中小企業(yè)感受到了巨大的經營壓力。不過這樣一來，也迫使低端制造業(yè)進行產業(yè)結構調整。

　　對于部分受此影響而破產的出口企業(yè)，潘英麗認為，這是發(fā)展路上必須付出的代價。近年來匯率波動給出口企業(yè)帶來的巨大壓力，再次警示了出口企業(yè)加快研發(fā)和生產高附加值產品的迫切性。過去靠低價量多贏利的企業(yè)必將受到重創(chuàng)，而單位產品利潤率較高，且具有定價權的優(yōu)質企業(yè)可以較為輕松地消化掉匯率波動帶來的負面影響，這也逼迫著中國出口企業(yè)的加速轉型。

　　潘英麗認為，經濟周期總是要淘汰一部分企業(yè)，對于企業(yè)破產帶來的就業(yè)問題，政府可以倡導再就業(yè)。潘英麗指出：“另一個辦法是考慮給出一定的農業(yè)補貼，發(fā)展農業(yè)，讓部分失業(yè)的民工回到農村。”

　　◇股市影響

　　航空、造紙等板塊將從中獲益

　　人民幣升值給上市公司帶來了不同程度的影響。長城證券分析師張勇認為，人民幣持續(xù)升值對市場主要有正反兩方面的影響：

　　人民幣升值對金融、地產板塊是一個利好刺激，這種影響是中長期的，不會即時顯現。對航空、造紙等行業(yè)的正面影響更為明顯。比如美元負債率很高的南方航空(600029)，人民幣升值會直接減少其利息支出。張勇表示，造紙行業(yè)需從國外采購紙漿，人民幣升值會降低其成本。

　　有分析表明，如果人民幣匯率上漲5%，航空股因燃油成本降低帶來的每股收益增加將超過0.1元。另外，航空公司大都因購買飛機而負有數額龐大的美元外債，人民幣升值將為航空股帶來巨額的匯兌收益，故航空股因此成為人民幣升值概念的最大受益者。

　　交通運輸板塊原受油價上漲拖累，人民幣升值后，意味著國內油價將得以降低，因此該板塊的上市公司也將從中受益，其中以南方航空為首的航空股，以大眾交通(600611)為首的交通運輸板塊，都是直接受益者。

　　人民幣升值對于國內的鋼鐵公司而言，國外的鐵礦石變得相對便宜，鋼鐵公司在采購鐵礦石方面的成本支出將會大幅降低，在一定程度上會抵消鐵礦石價格上漲對鋼鐵公司的不利影響，因此人民幣升值對鋼鐵公司也是重大利好，包括馬鋼股份(600808)、武鋼股份(600005)等都將從中受益。

　　此外，人民幣升值對銅業(yè)、進口汽車貿易等板塊都存在重大利好，而對外貿出口行業(yè)而言，人民幣升值的負面影響很大。