唐福勇

　　中國是否加息、何時加息？因2月份CPI的公布再次引起人們的猜測，數(shù)據(jù)表明2月份中國CPI同比上漲8.7%，大大高于各界預期，由此各界對加息的預期明顯加強。

　　從預期的加強似乎可以看到未來加息的清晰性。穆迪投資者報務公司對此的評論稱，央行很可能進一步加息；而國內(nèi)中金公司的報告顯示，鑒于目前的高通脹以及大量央票和國債正回購將在3月到期，央行本月可能加息和上調(diào)法定存款準備金率，人民幣升值也將加快。

　　其他專家關于提高利率應對通脹的言論也是處處可見，加息似乎在此時變得格外的清晰。但官員們尤其是央行等相關部門負責人在兩會期間委婉的說辭似乎又不那么確定，讓言論的清晰性又變得有些模糊。

　　中國人民銀行行長周小川11日在列席十一屆全國人大一次會議時表示，貨幣政策要應對物價過快上漲，而具體使用何種政策工具需綜合平衡考慮。而在6日的記者招待會上，他表示，對付通脹還有加息的空間。此言又意味央行隨時可能因?qū)嶋H情況而推出加息舉措。

　　國家外匯管理局局長胡曉煉對于加息壓力也表示，“多種措施都要權衡考慮，然后適時出臺�！彼�認為，2月份CPI的上漲既有氣候原因，也有春節(jié)的原因，應對其他方面因素導致價格上漲保持密切關注。

　　從表面現(xiàn)象來看，相較于去年頻繁的加息次數(shù)，在已經(jīng)確定的從緊貨幣政策下，今年的加息似乎并沒有像去年那么“緊”。如果我們回視去年底到目前為止的幾個月內(nèi)，國際國內(nèi)所發(fā)生的巨大變化對于國內(nèi)的貨幣政策諸如加息的謹慎就會有所理解。

　　具體來看，主要有兩大方面的綜合影響。

　　一是次貸危機在全球的深層擴散與實際損失逐步釋放出來。這一危機導致美國頻繁使用降息政策，同時世界各國央行紛紛為應對流動性短缺而大量注資、降息及其它自救方式。然而，面對流動性過剩的難題，中國與世界主要經(jīng)濟體國家在貨幣政策執(zhí)行方面正好反向為之，美國進入降息周期，而中國則進入升息周期。人民幣的不斷升值以及中外利差，致使國外熱錢不斷涌入，進一步加大了治理流動性的難度。

　　二是加息政策在抑制通脹、緩解負利率的同時會抑制消費和進一步增大儲蓄，使得現(xiàn)行政策處于兩難境地。國家信息中心經(jīng)濟預測部高級經(jīng)濟師祁京梅在接受媒體采訪時表示，為平抑我國目前強勁的物價上漲動力，加息變得緊迫，然而考慮到人民幣升值速度不斷加快，以及美國加大降息力度，中美利差擴大使中國可能面臨著熱錢大幅流入、流動性更加過剩的危險，這樣又將與平抑物價的初衷相違背。專家們認為，上調(diào)存款準備金率、發(fā)行央票等數(shù)量型的貨幣調(diào)控手段更適合目前的經(jīng)濟形勢。

　　穆迪經(jīng)濟師Sumei Tang表示，鑒于美國經(jīng)濟和世界貿(mào)易在減速，貨幣緊縮政策有可能打擊中國的經(jīng)濟活動和消費者需求，從而拖累經(jīng)濟發(fā)展。不過，為了配合進一步的加息，中國可能同時加強財政政策來刺激消費，包括提高農(nóng)村公共支出推動農(nóng)業(yè)生產(chǎn)并緩和供需矛盾。

　　雖然，春節(jié)前的中國冰雪災害對2月高漲的CPI的影響不能不正視，不過，這種突發(fā)性的影響因素對于是否立即加息并非具有決定性作用。從央行官員們的表態(tài)可以看出，貨幣政策的出臺要更多的考慮各方面因素及其影響，并且貨幣工具的選擇也不一定非是哪一種。