記者 宋焱

　　盡管流動性過剩有緩解趨勢，但與央行今年全年M2增長16%的控制目標相比，M2增速仍略微偏高，因此對流動性問題的關注仍不能松懈

　　3月12日，在央行公布的2月份金融統計數據中，廣義貨幣供應量(M2)增幅的明顯回落和人民幣新增貸款的減少引人關注。數據顯示，2月末，廣義貨幣供應量(M2

　　)余額為42.10萬億元，同比增長17.48%，增幅比上年末高0.74個百分點，比上月末低1.46個百分點；金融機構人民幣貸款增加2434億元，同比少增1704億元。

　　“從2月份金融數據的變化來看，央行從緊貨幣政策的效果正在顯現”，中國社會科學院財貿所副所長何德旭認為，2月份M2增幅在上月出現上升之后，本月又延續了去年12月份的回落趨勢，呈現較大幅度的回落，主要是因為2月份央行加大了從公開市場回籠貨幣的力度，回籠資金達5000多億元；與此同時，在1月份新增貸款數據出現強勢反彈并創歷史紀錄之后，央行對貸款的控制也比1月份要緊一些，加之受雪災影響，部分地區投資處于停頓狀態，而且春節期間也沒有放貸，從而抑制了人民幣貸款的增加。但他同時認為，盡管上述變化顯示出流動性過剩緩解的趨勢，但與央行今年全年M2增長16%的控制目標相比，M2增速仍略微偏高，而災后重建也有可能引發銀行新一輪的放貸熱情，因此對流動性問題的關注仍不能松懈。

　　事實上，就在一天前國家統計局公布的最新數據中，2月份單月CPI漲幅創11年來的新高，達到8.7%。對此業界普遍認為，盡管已經存在對2月份CPI數據將超出1月份的市場預期，但實際數據仍是大大高于不少機構此前的預測。分析人士認為，以環比漲幅來看，CPI加速上漲勢頭更加明顯，內部通脹壓力的加劇不容忽視，因此防通脹已成為今年宏觀調控的核心任務。

　　尤其是短期來看，經濟失衡、貿易順差等創造流動性的根源因素難以消除；外部價格傳導、國內供給約束等因素對價格形成的沖擊短期內難以改變；通脹預期較強，增加了工資上漲壓力，促使企業調整定價行為，容易形成價格上漲的擴散和自我強化；再加上受翹尾因素影響等，未來一段時期物價仍有可能維持較高水平，從而使得從緊貨幣所面臨的壓力依然較大。

　　當前，堅持從緊貨幣政策已經成為各方共識。在1月份CPI數據出爐時，不少經濟學家就指出：從緊的貨幣政策不能變，防范通脹應成為今年宏觀調控的核心任務。這一建議得到了政府采納，并在溫家寶總理所作的政府工作報告中得到了體現。央行副行長易綱也在近期表態稱，央行將落實從緊貨幣政策，促進經濟又好又快發展，采取綜合手段，使通脹保持在可接受的范圍內。在此形勢下，如何有效防止通脹成為專家學者們熱議的焦點。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，雖然雪災和外部經濟環境的不利影響可能為國內經濟降溫、為經濟運行回歸常態提供機會，但物價由結構性上漲轉為明顯通貨膨脹的壓力沒有明顯緩解，投資反彈的體制性基礎沒有根本改變，轉變經濟發展方式的體制政策尚未完善，央行對沖流動性及加強信貸調控等措施并不能從根本上解決流動性不斷生成和經濟的結構性問題，而主要是為經濟增長和結構調整創造平穩的貨幣金融環境。因此，針對本輪物價上漲的形成機理和特征，既要合理發揮央行貨幣政策作用，抑制總需求膨脹，也有必要繼續加強供給管理，同時也要充分考慮到價格偏高有國際價格傳導和國內資源要素價格調整等因素的影響，以便準確把握價格水平的中長期趨勢，合理引導預期，防止結構性物價上漲演變為明顯通貨膨脹，使整體物價保持在與現階段經濟發展和市場化改革需要相適應的適度水平。

　　另有專家則提出，當前必須注意把握好宏觀調控的力度和節奏，需要警惕由此可能產生的調控過度和可能產生的硬著陸問題。這主要是因為，隨著美國次貸危機影響的擴散，世界經濟放緩擔憂上升，美聯儲的降息舉措將導致中國外部需求的降低，我國經濟增長放緩的可能性增大，跨境資金流動也可能逆轉，流動性過剩的狀況也可能有所改變。

　　就目前的宏觀調控而言，如何在緩解通脹壓力的同時，又不對實體經濟造成壓迫，這無疑考驗著宏觀調控平衡的藝術。