全球農產品進入上升周期、需求拉動農藥產品價格上漲以及毛利率提高中國農藥行業進入黃金發展期。

　　我們認為，目前農藥行業面臨的環保處境與造紙行業、焦炭行業、染料行業等高污染行業的狀況類似：環保壓力有助于高污染行業的產能向優勢企業集中，因為只有優勢企業才有足夠的技術和規模優勢擴大產能，同時會抑制全行業的擴產沖動，有助于延長行業景氣周期，并且提高行業的進入壁壘。

　　國際產能向國內轉移。中國農藥出口逐年增長，外資農藥企業也開始發揮越來越重要的作用。全球農藥向中國為首的發展中國家轉移，給中國企業帶來了寶貴的技術輸入和全球化市場機會，加快了國內農藥行業的發展。

　　農藥產品結構趨于合理。長期來看，農藥中除草劑和殺菌劑的發展潛力大于殺蟲劑。我國農藥產品長期以來，一直是以殺蟲劑為主，產品結構不合理。隨著國內農村勞動力的大規模轉移，農村集約化種地的發展，農業耕作技術的推廣，帶動了除草劑消費的增長，除草劑在三大類農藥中增長最快，尤其是非選擇性除草劑如草甘膦的需求量增長更為明顯。

　　產業逐漸向優勢企業集中。我國農藥企業的規模普遍偏小，目前我國農藥原藥生產企業600多家，農藥制劑企業則更為龐大，超過1800家。在全國農藥加工企業中一半以上的企業注冊資本不足1000萬元，年銷售量2000噸以下的占85%。不過經過一番行業整合，優勢企業的發展明顯加速，現價工業總產值前20位企業占全行業的比重已經達到31.5%。根據相關部門的規劃，未來國內前50大農藥生產企業的市場占有率將達到60%。

　　在農產品牛市中，由于需求可能持續超預期，而農藥行業自身又面臨重大轉折性的機會，這些因素最終會造成企業的實際盈利超預期的可能性很大。我們維持新安股份的“推薦”評級；并且繼續推薦揚農化工；至于諾普信，我們認為目前估值偏高，但看好其發展前景。總體而言，我們建議重點配置支農行業，尤其是中國農藥行業。