成思危

　　日前結束的中央經(jīng)濟工作會議提出“要防止經(jīng)濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”，這“兩防”可以說是明年經(jīng)濟工作非常重要的任務，我認為“兩防”跟流動性過剩關系是非常密切的。

　　目前經(jīng)濟領域有三個反常現(xiàn)象值得關注，首先是改革開放以來人民生活水平顯著提高，但消費占GDP的比重卻從改革開放初期的72%下降到現(xiàn)在的44%。相應地，我們認為投資率保持在占GDP三分之一比較合適，但近年來投資率卻快速提高，從30%多到了現(xiàn)在的56%。

　　第二是人民幣的國際購買力在增加，但國內(nèi)的購買力卻在降低。按理說，人民幣的國際購買力增加了，進口東西便宜了，它的國內(nèi)購買力也該相應增加，但實際上我們卻出現(xiàn)了物價結構性上漲的問題。物價上漲，就反映了人民幣購買力的降低。

　　第三是股市暴漲、樓市飆升。一般來說，股市和樓市是互相關聯(lián)的，股市好的時候，人們多半不炒樓；樓市好的時候，人們多半不炒股，但現(xiàn)在卻是股市熱得很，上證綜指從去年12月14日突破歷史記錄以后，到今年10月中旬翻了將近三番，而樓市盡管國家出臺了不少宏觀調控政策，但還是上漲了7%以上。

　　對這三個反常現(xiàn)象仔細分析，我們可以得出這樣的結論，即市場上貨幣供大于求，就是所謂流動性過剩造成的影響。那么，流動性過剩主要來自哪里？首先來自銀行，今年到9月底，銀行存款是40萬億元，貸款27萬億元，這其中有13萬億元的落差，就是銀行的流動性。為了控制流動性，央行今年已10次提高準備金率、5次加息。第二就是外匯儲備，現(xiàn)在大概已超過了1.5萬億美元。第三是老百姓手頭持有的貨幣。這三部分多余的錢之間也有一些交叉，外匯儲備換成人民幣以后，有一部分是存到銀行去了，但其中大部分沒有，因此總得找出路。于是首先選擇的就是投資，這就會造成投資過熱。前三季度GDP增長11.5%左右，投資增長則是26.9%，超過了1倍多。按照發(fā)達國家的最低標準，投資每增加1%，GDP至少應該能增0.5%，這就說明國內(nèi)投資的效益降低，增長偏快，甚至可以說是過熱。其次就是炒股、炒房，所以股市猛漲、房市飆升，再進一步的問題就是見什么買什么。比如：蟲草、腦白金、普洱茶等等，什么都可以把價格炒高。但是這樣問題也就來了，即物價的上漲。當然，CPI增長6.9%的月度新高中，包括農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的18.2%,因此，我認為目前只是結構性的價格上漲，還沒有達到通貨(貨幣)持續(xù)膨脹的地步。

　　現(xiàn)在中央已提出防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。怎么防止？就是要減少貨幣的供應，緩解流動性過剩，所以明年要施行穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，這是必須的，只有這樣才能落實“兩個防止”。

　　今年以來，央行已經(jīng)5次調整了利率，但現(xiàn)在的利率還是負的，現(xiàn)在銀行的利率叫做名義利率，實際利率是名義利率減去通貨膨脹率，如果通貨膨脹率超過了名義利率，那實際利率就是負的。所以，我想從政府的角度來看，還應該考慮老百姓的存款保值問題，要保證老百姓的財產(chǎn)價值不會縮水。但如果同時提高貸款利率，則會增加企業(yè)的負擔，而企業(yè)的負擔還是會轉嫁到產(chǎn)品價格上，最后還是會造成物價的上漲，因此，我認為，應該提高存款利率而不提高貸款利率，縮小兩率差。這樣做雖然會使銀行的盈利少一點，但也有利于促進其進一步創(chuàng)新和改進管理。

　　這次中央經(jīng)濟工作會議提出，明年的經(jīng)濟工作將緊緊圍繞轉變經(jīng)濟發(fā)展方式和完善社會主義市場經(jīng)濟體制，繼續(xù)加強和改善宏觀調控，積極推進改革開放和自主創(chuàng)新，著力優(yōu)化經(jīng)濟結構和提高經(jīng)濟增長質量，切實加強節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)境保護，更加重視改善民生和促進社會和諧，推動國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展。這個總體要求的基本立足點是實現(xiàn)全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展，要堅持好字優(yōu)先，努力實現(xiàn)速度質量效益相協(xié)調、消費投資出口相協(xié)調、人口資源環(huán)境相協(xié)調、改革發(fā)展穩(wěn)定相協(xié)調，不斷促使經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展。