去年12月廣義貨幣供應量（M2）增速放緩的勢頭沒能持續。中國人民銀行14日發布的最新數據顯示，2008年1月末，M2余額為41.78萬億元，同比增長18.94%，增幅比上年末高2.20個百分點；狹義貨幣供應量（M1）余額為15.49萬億元，同比增長20.72%，增幅比上年末低0.33個百分點。

　　市場人士認為，1月份M2增速較去年年底出現大幅反彈，意味著貨幣供給仍然非常寬松，央行可能會加大流動性回收的力度，其中包括進一步上調準備金率。

　　⊙本報記者 但有為

　　M2增速大幅反彈

　　值得注意的是，1月份M2增速不僅較去年年底大幅反彈，還創下近19個月來的新高。根據Wind資訊提供的數據，2006年5月，M2增速達到19.1%，此后一直低于18.94%。

　　中信證券首席宏觀分析師諸建芳指出，目前貨幣供應增速已經恢復到去年12月之前的增長態勢，貨幣供應量增長過快原因主要是因為居民現金流通量的超常增長。“（M0）以前沒有這么高，這可能和過節發獎金有關系。一般年份只有25%左右。”

　　央行數據顯示，1月末市場貨幣流通量（M0）余額為3.67萬億元，同比增長31.21%。

　　美林的經濟學家陸挺則認為，中國1月底的M2貨幣供應量較上年同期增長18.94%，這么高的數據是由季節性因素導致的，因為今年的春節是2月7日，早于去年；和往常一樣，央行在農歷新年之前發行了較多的現金。

　　流動性回收力度或加大

　　專家認為，M2增速的反彈反映流動性仍然充裕，央行需要進一步加大流動性回收的力度。

　　央行副行長易綱不久前曾表示，在國際收支平衡未取得實質性進展之前，央行仍將繼續通過上調存款準備金率并搭配公開市場操作的方式來大力對沖流動性。與許多曾經歷長期對沖的經濟體相比，結合考察央票等占GDP的比例，再比較中外及我國歷史上存款準備金率的走勢，我國繼續對沖流動性尚有空間。他認為，2008年M2增速的合理水平在16%左右。

　　國泰君安固定收益高級分析師林朝暉認為，為繼續對沖多余的流動性，預計央行一季度仍將上調準備金率一次。

　　申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇則預計，上半年從緊的貨幣政策不會改變，政策松動可能出現在下半年。由于對沖流動性的需要，2月份仍然會上調法定存款準備金率。

　　央行貨幣政策委員會委員樊綱日前表示，許多國家的中央銀行對存款準備金不付利息，而我國是付息的，給銀行帶來的損失相對要小，加上我國銀行體系中存在著存貸款利差，因此，我國按損益平衡點計算的存款準備金率理論上來說會比其他國家高一些。至于今年存款準備金率還會不會提高，那得根據貨幣供給和總供求關系變化的具體情況相機抉擇，而且還要考慮到其他政策工具使用的情況。