□本報記者 張曙東 北京報道

　　近期，市場對通脹的擔憂再次增加。國內大面積雪災使得市場預期今年上半年通脹水平將維持高位，并有可能再次創出新高，而美聯儲的大幅降息則使得我國輸入型通脹壓力加大。

　　雪災將推高通脹

　　去年12月份，CPI同比上漲6.5%，漲幅比上月降低0.4個百分點，對未來價格趨勢至關重要的糧價漲幅保持相對穩定，肉類價格高位運行但也未進一步沖高，鮮蛋和鮮菜價格漲幅回落。而年初以來，國家也開始對部分重點商品進行臨時價格干預，分析人士認為此舉至少可以緩解短期內的物價上漲壓力。

　　但自1月10日以來的雨雪氣候使得市場擔心通脹水平再次走高。雪災已經致使全國10多個省份受災，農作物大面積受災，交通運輸癱瘓，蔬菜等農產品價格反彈明顯。

　　除了天氣原因外，從以往經驗看，春節期間各種消費需求攀升也將導致今年1月份CPI環比漲幅明顯攀升。

　　國泰君安證券固定收益高級研究員林朝暉表示，初步預計今年1月份CPI同比增幅的中性估值水平不低于6.8%，且在食品價格帶動下有可能再度刷新6.9%的峰值水平。

　　中金公司發布報告認為，除了春節和暴雪因素影響外，上游原材料價格攀升也推動去年四季度非食品同比漲幅加速上漲，1月份CPI同比漲幅有望再創新高，達到7.0%以上，而且未來幾個月不排除繼續創出新高的可能性，2月份食品同比漲幅能否實現迅速回落將是關鍵因素。

　　美聯儲降息或“短多長空”

　　近期另一個對我國通脹和債市走勢產生影響的因素是美聯儲大幅降息，研究機構對此觀點不一。

　　樂觀的分析認為，美聯儲臨時大幅降息確認了次級債危機的嚴重程度和深遠影響，全球經濟增長將放緩，降低了外部需求，從而有助于緩解國內通脹壓力和經濟過熱風險，加息必要性降低，而且中美利差倒掛，從熱錢進出和對沖成本的角度看，加息幅度和節奏都將需要適度控制。

　　悲觀的分析則認為，我國目前的首要任務依然是控制通脹，貨幣政策已經“無路可退”。中金公司認為，決定國內存款利率走勢最主要的因素還是國內的通脹水平，目前我國CPI的上漲既有需求拉動影響，也有明顯的供給短缺導致的成本推動。成本推動因素的存在使得央行仍然有可能加息。

　　林朝暉表示，美聯儲降息對國內債市的實質影響是“短多長空”。短期內，美聯儲降息可能緩解我國加息預期，但從更長期來看，美聯儲大幅降息將刺激能源及食品價格繼續上揚，帶動全球通脹升溫，使得我國面臨輸入型通脹壓力。

　　專家提醒，目前我國經濟發展面臨的國內外環境較為復雜，結構性從緊將是今后政策調控的主要方向，尤其更要注意“超調”。