從工行、建行業績預披露看上市銀行2008年業績預期

　　記者 劉敏

　　1月17日晚間，中國工商銀行和中國建設銀行同時發布2007年業績預披露公告。工行和建行發布公告稱，按照中國會計準則初步測算，預計2007年工行凈利潤較上年同比增幅在60%以上；建行預計2007年度股東應占凈利潤比上年度增長48%左右。

　　兩行均表示，在2007年，兩行各項業務發展勢頭良好，增長較快。與2006年度相比，兩行2007年度凈利息收入、手續費及傭金收入均有較大幅度增長，凈利潤同比大幅上升。

　　據統計，截至上周末，已有內地8家銀行公布了2007年全年業績預告。預披露公告顯示，8家銀行凈利增長全部接近或超過50%。目前內地共有包括工行、建行和中行在內的14家上市銀行。

　　盡管各家銀行保持增長的原因不盡相同，但是，從緊政策不會影響上市銀行2008年業績預期的觀點卻是一個共識。而商業銀行正處于自1997年大調整10年后公司資產規模增長、經營發展上升周期；商業銀行因為改制上市調整信貸結構已見成效以及商業銀行金融創新和中間業務大幅增長成為業績增長基礎，則是支撐這個觀點的主要因素。

　　根據對2008年GDP增速在10%左右的預測，銀行業信貸增速與2007年相比將會小幅回落，但其運行趨勢將仍然與國內經濟增長同步。在2007年宏觀調控和緊縮信貸的形勢下，商業銀行業績依然增長，表現出良好的成長性。以此趨勢分析，從緊政策將不會影響這些銀行2008年業績預期，其利潤增長仍可期待。據測算，2008年銀行業凈利潤增長率有望達到45%的水平。

　　不過，從緊政策對商業銀行經營能力仍將是一個巨大的挑戰。

　　從緊政策挑戰利差收入

　　央行于上周末再次上調金融機構存款準備金率,這對于工行、建行和中行等上市銀行2008年經營業績有何影響呢？

　　2007年，包括工行、建行和中行在內的上市銀行凈息差較2006年平均上升約24個基點。在結構性加息背景下，由于活期存款利率基本保持不變，短存長貸的期限結構調整，使商業銀行保持了較高的凈息差，存款活期化和貸款長期化使上市銀行的利差都處于歷史最好水平。如建行、興業和浦發是目前貸存款利差最大的銀行，其2007上半年貸存款利差分別達到4.59%、4.5%和4.47%。有理由預測，上市銀行較高的凈利差和凈息差在2008年會繼續上升。

　　不過，從緊政策的實施，意味著商業銀行信貸類資產業務的過快擴張將成為重點調控對象，這勢必影響銀行傳統業務利息收入的增長。而目前我國銀行傳統業務仍然占行業利潤的85%至90%，銀行利潤的80%來源于息差收入，因此，對信貸規模增長控制將直接影響銀行傳統業務的利潤。

　　資料顯示，目前亞洲其他國家的平均凈息差為2.6%，而經過2007年的多次利率調整，我國商業銀行的凈息差普遍集中在2.7%到3.2%的水平，顯然，一旦利率市場化全面實現，這種受到政府管制和保護的高息差在金融全面開放和經濟全球化趨勢下將不可能持續下去。緊縮對銀行利息收入減少的影響而直接導致對業績的影響需要提早研究和采取對策。

　　從緊政策挑戰中間業務對業績的貢獻

　　盡管在2008年從緊貨幣政策大背景下，銀行的經營將呈現貸款規模增長從緊限額限時、息差難擴的局面，但是，加速增長的中間業務收入將彌補利差壓力。在目前股市形勢下，銀行板塊基本上呈現一種漲幅領先于大盤、跌幅小于大盤的態勢，參照目前國內股市30到35倍的銀行股市盈率，這些上市銀行的經營收入增長有望保持在30%左右，成長性藍籌股長期向好的本色只會有增無減。

　　上市銀行在2007年中期的凈手續費及傭金收入增速達到96%，這種趨勢在2007年三季度仍呈加快態勢。目前工行、建行和中行的中間業務凈收入已超過12%，招商銀行甚至達到了15%，國內銀行的中間業務凈收入已占凈營業收入比重約9%。不過，西方發達國家銀行的非利息收入占比均在30%左右，有的甚至超過50%，與之相比，國內銀行上升空間很大，因此，作為預期，中間業務作為商業銀行轉型的方向性業務，其收入在2008年有望繼續保持一個較快的增長，為上市銀行業績增長貢獻更多力量。

　　從緊政策挑戰上市銀行發展上升周期

　　面對已實施10年之久的“穩健的貨幣政策”被調整為“從緊的貨幣政策”，商業銀行有必要以客觀的態度，適度下調對銀行業的利潤預期，將原來預計2008年50%的行業凈利潤增長率下調5個百分點，即預計全行業凈利潤增長45%。公開數據顯示，2006年銀行業凈利潤的增速為40.7%。而此前有機構預測，2007年14家上市銀行整體凈利潤增速為52%，如果事實正如此，那么2008年的凈利潤增長率并不是空穴來風、無據可考。

　　此外，新企業所得稅法和兩稅合一降低銀行業的實際稅率也將提升銀行業績。自2008年1月1日起，我國企業將正式實施25%的法定稅率，金融企業也不例外。而2007年三季度的數字顯示，我國上市銀行的平均有效稅率為33.09%，以法定稅率33%計算，這意味著實際稅率下降8個百分點將使上市銀行的平均業績增長11.94%。同時，新企業所得稅法還擴大了稅前扣除的范圍，上市銀行的實際稅負將可能低于25%的名義稅率。

　　事實上，商業銀行正處于自1997年大調整10年后發展上升周期，這正是內地上市銀行股的股性處于成長期的前提。與10年前國有商業銀行攜巨額不良資產相比，這14家上市銀行經過各種形式的注資和上市融資，資本不足的狀況已大為改觀，資本充足率明顯提高，資產質量明顯改善，到2007年三季度末，工行、中行、建行和交行四家大型上市銀行平均的資本充足率達到了13.1%，股本回報率平均為19.08%，不良貸款率低于3%，撥備覆蓋接近和超過100%，有的銀行已達到150%。目前，大部分銀行在近兩三年內不會有再融資的需求，這無疑是為其業務發展和抗風險能力打下了堅實的基礎。

　　市場分析人士普遍認為，銀行混業經營也將左右2008年上市銀行業績保持穩定快速增長態勢。