本報(bào)記者 陳昆才　

　　1月17日，央行發(fā)行本年度第八期、第九期央票。其中，3年期央票發(fā)行量為100億元，3個(gè)月（91天）央票為290億元，共計(jì)390億元；這兩期央票的中標(biāo)利率和參考收益率與上期持平。正回購回籠1020億元，其中7天正回購的規(guī)模為950億元，中標(biāo)利率依然為2.7％；14天為70億元，中標(biāo)利率為3.0％，較15日上漲2個(gè)基點(diǎn)。

　　由此，央行本周共計(jì)回籠資金3950億元，而釋放資金規(guī)模達(dá)6030億元，央行本周凈投放資金達(dá)到2080億元。

　　與前兩次央行的正回購規(guī)模相比，17日的正回購規(guī)模出現(xiàn)下降。不僅如此，當(dāng)日央票發(fā)行量也明顯減少。但是央行留有后手，1月25日，央行將通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次性凍結(jié)約1900億元資金，所以，本周的寬松并不會給下周的貨幣回籠帶來壓力。

　　其實(shí)，本周以來，市場對短期內(nèi)出臺從緊貨幣政策工具的預(yù)期有所增強(qiáng)，表現(xiàn)為短期shibor掉頭向上，一周shibor的利率水平已從14日的2.007％，攀升至17日的2.7350％，四個(gè)交易日上漲36.3％；1月17日，兩周品種的shibor大漲62.63個(gè)基點(diǎn)，三日漲幅近40％。

　　而銀行間債券市場上，作為融資渠道之一的質(zhì)押式回購交易也在本周出現(xiàn)量價(jià)齊升的現(xiàn)象。1月17日，銀行間債券市場質(zhì)押式回購交割面值為1525.37億元，當(dāng)日7天回購利率曾摸高至4.40％，平均利率為2.729％，較16日上漲16.4個(gè)基點(diǎn)，漲勢不減。

　　一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的分析師稱，市場并不缺錢。

　　然而，一位銀行業(yè)監(jiān)管人士表達(dá)了他的擔(dān)憂，對于央行收緊流動(dòng)性的貨幣政策和公開市場操作，商業(yè)銀行都已有明確預(yù)期，從而提前采取行動(dòng)；這種提前行動(dòng)保持了商業(yè)銀行流動(dòng)性的相對充裕，“但央行是否會因此認(rèn)為緊縮政策并未起到實(shí)質(zhì)效果，商業(yè)銀行的流動(dòng)性依舊充裕，從而加大緊縮力度”。

　　長此以往，商業(yè)銀行或?qū)㈦y以招架。2007年，央行10次舞動(dòng)貨幣政策“巨斧”，存款準(zhǔn)備金率也由9％上調(diào)至14.5％。而2008年1月25日，這項(xiàng)記錄被刷新為15％。

　　存貸比的監(jiān)管上限為75％，而存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到15％，進(jìn)一步上調(diào)的可能性很大，多家投資銀行預(yù)期年內(nèi)存款準(zhǔn)備金將上升至18％￣19％的高水平，再扣掉備付之用的超額儲備，商業(yè)銀行可以調(diào)用資金的自由度已經(jīng)非常有限。

　　前述監(jiān)管人士稱，在壓縮票據(jù)、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、擴(kuò)大債券資產(chǎn)占比等資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整手段用盡后，等待商業(yè)銀行的或?qū)⑹秦?fù)債市場的一場“混戰(zhàn)”。