本報(bào)記者 韓瑞蕓　

　　雷曼兄弟高級(jí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師孫明春認(rèn)為，2007年的10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，人民幣兌美元匯率水平的大幅上升等措施，只在收回流動(dòng)性方面有些許作為，對(duì)于控制國(guó)內(nèi)通貨膨脹卻并不那么有效。為了避免宏觀經(jīng)濟(jì)“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的弊病，必須要進(jìn)行要素價(jià)格的改革。

　　在中國(guó)，油價(jià)是被低估的生產(chǎn)要素。根據(jù)雷曼兄弟研究部門提供的2007年2月的數(shù)據(jù)，每一升汽油在中國(guó)內(nèi)地的售價(jià)為0.64美元，而香港為1.71美元，日本為1.07美元，韓國(guó)為1.52美元，即使在泰國(guó)也需要0.72美元。

　　近十多年來，要素市場(chǎng)改革的必要性和緊迫性自上世紀(jì)90年代末被多次提及，但多種要素價(jià)格，包括勞動(dòng)力價(jià)格、土地批租價(jià)格仍然被人為壓低，以此保證了中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但這種優(yōu)勢(shì)可能從2008年下半年開始無法持續(xù)。

　　“自2006年，價(jià)格改革就被中央政府提及，只是由于通貨膨脹而擱置。如果2008年通脹水平回落，那將是價(jià)格改革的良好時(shí)機(jī)。”在孫明春看來，2008年中國(guó)通脹水平有可能從前一年的4.8％降至3.8％，這一調(diào)整或?qū)⒆源汗?jié)后糧價(jià)回落開始。

　　而價(jià)格改革會(huì)增加企業(yè)成本，壓縮利潤(rùn)，降低企業(yè)投資意愿，將進(jìn)一步使中國(guó)GDP增速放緩。加之，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的影響，因此，孫明春預(yù)計(jì)GDP在未來一兩年內(nèi)可能一改近十年來逐年上行趨勢(shì)，或?qū)⒈３?％－10％的增速。

　　而在控制流動(dòng)性方面，孫明春預(yù)計(jì)，2008年存款準(zhǔn)備金率仍有350個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)空間，以每次50個(gè)基點(diǎn)計(jì)，累計(jì)或?qū)⒂?次上調(diào)，直到18％。但是，如果通脹水平不創(chuàng)新高，一年以上貸款利率將沒有上調(diào)的必要。因?yàn)槌掷m(xù)加息將導(dǎo)致中美利差加大，可能造成熱錢進(jìn)一步流入。況且，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩之際，央行加息更應(yīng)謹(jǐn)慎。

　　與此同時(shí)，雷曼兄弟的一份研究報(bào)告預(yù)測(cè)，盡管到2008年底，美元兌人民幣比價(jià)可能達(dá)到1：6.8，但是有效匯率升值的不確定性非常大，希望借匯率升值來解決國(guó)內(nèi)諸多經(jīng)濟(jì)問題的可能性很小。

　　事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)核心問題在于結(jié)構(gòu)的不合理，因此急需要素價(jià)格改革以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而在這方面，擅長(zhǎng)總量調(diào)控的貨幣政策幾乎是無能為力的。“如同一輛車的主要部件壞了，而貨幣政策只能起到更換汽油的作用一樣。”孫說。