政策執(zhí)行力度主導(dǎo)股市趨勢

　　本報記者 趙彤剛 北京報道

　　剛剛結(jié)束的央行年度工作會議進(jìn)一步明確了實行從緊的貨幣政策，業(yè)內(nèi)人士就此表示，此舉短期內(nèi)對市場影響不大，但市場長期趨勢將在一程度上取決于從緊政策的執(zhí)行力度。

　　短期對市場影響不大

　　“由于央行年會延續(xù)了前期提出的從緊貨幣政策，短期內(nèi)對市場影響不大。”銀河證券研究中心投資策略部負(fù)責(zé)人李鋒表示。

　　目前因機構(gòu)布局2008年而有部分資金流入股市，但現(xiàn)在仍處于布局階段，機構(gòu)拉升動能不足。“因此近期市場將維持震蕩回穩(wěn)過程，但期間個股會比較活躍，尤其是小盤股以及消費服務(wù)、產(chǎn)業(yè)整合升級中蘊含投資機會。”李鋒認(rèn)為。

　　國都證券策略分析師張翔也表示，盡管2008年面臨從緊的貨幣政策，但是市場資金面仍將充裕。“在流動性的支撐下，市場仍將維持偏高的估值水平，并且也會醞釀相當(dāng)豐富的投資機會。”張翔說。

　　從緊政策有變數(shù)

　　李鋒認(rèn)為，從緊的貨幣政策主要是防止經(jīng)濟過熱，并為將來政策調(diào)整留有余地。如果今年受全球經(jīng)濟增長放緩影響，中國經(jīng)濟出現(xiàn)較大滑坡，宏觀調(diào)控政策就可能轉(zhuǎn)向。去年年底央行行長周小川就曾表示，防止貨幣政策超調(diào)。“再經(jīng)過1至2次加息后，緊縮貨幣政策有可能在上半年結(jié)束。”李鋒說。

　　而從緊政策的落實情況也將給市場帶來不確定性。中信建投首席策略分析師吳春龍認(rèn)為，在央行實行從緊貨幣政策背景下，2008年實際利率有可能恢復(fù)為正。“央行從緊貨幣政策是漸進(jìn)式過程，不過其對股市的影響將取決于政策執(zhí)行力度。”

　　吳春龍表示，宏觀調(diào)控的最好結(jié)果是經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”，在這種情況下，A股市場將可能在4000點至6500點區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。“這是市場對從緊貨幣政策的理性預(yù)期，而出現(xiàn)這種情況的可能性比較大。”

　　另一種可能是如前幾年一樣，宏觀調(diào)控政策難以有效落實，信貸、投資等繼續(xù)超過預(yù)期目標(biāo)。“在經(jīng)濟仍持續(xù)偏快增長、流動性依然過剩情況下，股指將可能上漲至6500點以上的更高位置，這種情況出現(xiàn)的概率約有二至三成。”吳春龍認(rèn)為。此外，還有一種可能是因宏觀調(diào)控導(dǎo)致投資過快回落，經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”。“這將對市場產(chǎn)生較大負(fù)面影響，股指有可能在5000點以下運行，但發(fā)生這種情況的概率只有二成。”

　　2008市場波動加劇

　　李鋒指出，在從緊貨幣政策下，今年年內(nèi)流動性過剩局面將會大大改觀。“因此未來一段時間因流動性過剩推高股指的動力減弱，2008年股市波幅會擴大，波動頻率也將增大。”

　　張翔也表示，我國出口主導(dǎo)型企業(yè)面臨明顯壓力。另外，事關(guān)民生的房地產(chǎn)行業(yè)、與節(jié)能減排目標(biāo)關(guān)系重大的高耗能行業(yè)，都將因信貸控制、新開工項目的行政調(diào)控而出現(xiàn)投資增速放緩。如果行政性調(diào)控的傾向加大，則上游周期性行業(yè)的業(yè)績預(yù)期還將下調(diào)，這類股票波動也會加劇。“與此同時，與內(nèi)需相關(guān)的消費、服務(wù)業(yè)面臨良好增長前景，將成為2008年市場亮點。”