記者 李嵐 李文龍

　　與中央經濟工作會議閉幕僅僅三日之隔，中國就迎來了4年以來最大幅度的銀行準備金率上調，且以調整后14.5%的存款準備金率，創下20多年的歷史新高———貨幣政策在實施了近10年的穩健政策之后，首次拉開了“從緊”的大幕。

　　作為被調控的對象，對商業銀行而言，無論資金松緊，此舉影響不可低估。時值歲末各家銀行為明年謀篇布局的重要時刻，上調存款準備金率1個百分點所發出的“從緊”信號，無疑將對商業銀行2008年的經營方式及結構布局產生重大影響。

　　1個百分點的力度

　　“目前，中央對宏觀經濟形勢的判斷比較嚴峻，我個人認為，這個判斷合乎實際。”工商銀行城市金融研究所所長詹向陽在接受記者采訪時列舉了大量的研究數據：一方面，從今年第二季度始，我國新開工項目投資增長“由負轉正”，施工項目投資持續增長，固定資產投資出現了明顯的反彈走勢。前10個月的貸款增加額已經超過去年全年的增量，我國的固定資產投資和貸款投放增長過快已成定局。另一方面，與之相伴隨，2007年CPI從6月份起連續5個月單月漲幅突破4%，最近3個月單月漲幅分別為6.5%、6.2%和6.5%，表明CPI快速上升已不是偶發的和臨時性的因素。

　　而在環保和能耗問題依然嚴峻、經濟結構仍不平衡的基礎上，投資、信貸、貿易順差出現過快增長，推動消費物價和資產價格居高不下，股市、房市高位振蕩……這些都清楚地表明，我國經濟已經集聚了較大的波動風險。

　　據了解，此次央行超常規提高存款準備金率，將凍結資金近4000億元。那么，這一幅度比以往提高存款準備金率的貨幣政策，是否會對商業銀行資金面帶來更大壓力？而作為上市銀行，今后從緊的調控是否會影響投資者的信心，進而影響其股價？

　　對于上述擔憂，一些銀行研究人士表示，此次上調并不會造成銀行資金面的過分緊張。中行全球金融市場部一位研究人員分析，央行此次大幅提高存款準備金率，只是針對12月份央行被動投放貨幣較多的情況，對于存量資金并沒有明顯的影響，資金面不會因此馬上緊張起來。

　　他分析，實際上，此次大幅提高存款準備金率的主要原因是，從本周起1個月內將要到期的央行票據和正回購高達4000億元，而央行通過市場招標發行央票和正回購每周僅能回收資金600億元到1000億元，這一水平最多僅夠回收因公開市場操作工具到期所釋放出的貨幣，對于新增貨幣投放將無能為力，因此，央行需要依靠提高存款準備金率和或發行定向票據回收新增貨幣投放，而11月新增貸款估計較少，提高存款準備金率更具合理性。

　　這位人士認為，本次提高存款準備金率，也考慮到12月份集中投放的財政資金將使得年底商業銀行超儲率明顯上升的因素，為了避免年底市場資金過于寬裕，央行大力回收流動性是必要的。

　　而至于是否會影響到上市銀行股價的問題，業內人士認為，股價與宏觀調控之間有一定關系，但不是必然的或直接的關系。同樣的宏觀調控環境，不同銀行的經營效益一般都不同，這表明上市銀行的股價最終還是取決于銀行自身經營的當期效益和成長潛力。何況從緊的宏觀調控環境帶給國內商業銀行的不僅只是考驗，還有機遇。

　　“從緊”將銀行經營引向何方

　　接受采訪的銀行業人士判斷，明年為了實現“兩個防止”的宏觀調控目標，預計央行的貨幣政策將進一步收緊。

　　根據12月6日人民幣對美元

匯率中間價報7.4205，較前一交易日大幅回落223個基點的情況，中行一份最新的研究報告判斷，最近匯率的回調，可能顯示政府沒有考慮由匯率調控完全替代利率調控，因而預計下一階段貨幣政策仍以利率政策為主。

　　而根據工行的預測，明年，首先是貸款總量和貸款投向將會受到嚴格限制；存款準備金率還會進一步調升。為了把實際利率拉出負利率空間，降低通脹預期，央行還會繼續調高人民幣存貸款利率。并且，為了實現鼓勵存款、抑制貸款需求的雙向調控目的，預計央行將繼續采取存貸款利率非同步調整的做法，保持存款利率的調高幅度大于貸款利率的調高幅度，存貸款利差將會進一步收窄。

　　“我個人認為，從緊的貨幣政策肯定會對商業銀行明年的經營產生重大影響，各商業銀行將會根據宏觀政策的變化相應調整自己的經營布局。”

　　詹向陽分析，首先各商業銀行將會謹慎安排全年的貸款總量計劃，更加趨向于擇優貸款，同時審慎的貸款選擇會促使商業銀行貸款增量結構更趨合理和優化。其次，央行非同步調整利率的措施將進一步縮小商業銀行的存貸款利差，使得商業銀行貸款的盈利空間收窄，收益增長受到影響。商業銀行將會更多更快地轉向非信貸領域，從而加快轉型。

　　與此同時，記者從工、農、中、建四家銀行相關部門了解到的一些動態，也證實了詹向陽的上述觀點。四家銀行均表示，今后將按照從緊的貨幣政策要求，科學制定并嚴格執行信貸計劃，合理把握好信貸總量和節奏，保持信貸的適度、均衡、平穩增長。

　　除此之外，工行方面表示，明年將大力推進短期融資券承銷、資產

證券化等新興業務發展，積極按政策支持企業直接融資需求；并著力優化信貸結構，進一步完善與國家產業政策相銜接的信貸政策，突出加快“綠色信貸”建設，大力支持節能環保產業，更加嚴格地控制對高耗能、高排放和產能過剩行業的貸款；突出加大對服務業、中小企業、自主創新、居民消費等領域的信貸支持力度，積極推動產業結構升級和經濟發展方式轉變。

　　而對于明年的信貸工作思路，農行已經開始調整和部署：一方面，調整指令性計劃，防止貸款脈沖式增長，合理均衡投放貸款，積極壓縮票據業務規模，下級行突破計劃亂放款的將受到處罰。另一方面，加大對“三農”、中小企業、服務業、節能環保企業、自主創新企業的信貸支持。同時，轉變發展方式，增強創新能力，積極拓展中間業務和發展高端業務，加快業務轉型和經營轉型，促進盈利方式的轉變。

　　12月10日，當記者電話采訪建行有關人士時，則被告知“所有相關部門的頭頭腦腦都在開會”，內容正是研究“從緊”形勢下建行信貸業務的應對措施。該人士表示，明年，建行將進一步深化內部改革，完善經營管理體制機制，加快推進戰略轉型，把多元化業務、新業務和傳統業務、優勢業務結合起來，堅持自主創新，積極探索綜合經營，以增強抗風險能力和綜合

競爭力。