本網訊 (上海證券報記者 謝曉冬) 中國銀行全球金融市場部10日發布的最新一期研究報告指出，本次提高存款準備金率只是針對12月份央行被動投放貨幣較多的情況，對于存量資金沒有明顯影響，不會使得資金面過份緊張。考慮到CPI走勢以及最近的匯率回調，預計下一階段貨幣政策仍以利率政策為主，預計最遲明年1月份央行將再次加息。

　　報告分析，從本周起1個月內將要到期的央行票據和正回購高達4000億元，而央行通過市場招標發行央票和正回購每周僅能回收資金600-1000億元，這一水平最多僅夠回收因公開市場操作工具到期所釋放出的貨幣，對于新增貨幣投放將無能為力，因此央行需要依靠提高存款準備金率和或發行定向票據回收新增貨幣投放，而11月新增貸款估計較少，提高存款準備金率更具合理性。

　　報告同時指出，本次提高存款準備金率可能也考慮到12月份集中投放的財政資金將使得年底

商業銀行超儲率明顯上升，為避免年底市場資金過于寬裕，央行有必要大力回收流動性。此次提高準備金率只是針對12月份央行被動投放貨幣較多的情況，對于存量資金沒有明顯的影響，資金面不會因此馬上緊張起來。

　　報告預計11月CPI整體同比增長將在6.6%以上，12月CPI將在 5.3%附近，盡管12月同比CPI將明顯回落，CPI的環比增長變化才是貨幣政策更好的指針。除了消費品價格增長外，鋼材、水泥、動力煤、

成品油價格走高將驅動PPI繼續快速上升，近期有突破4%的可能，PPI可能成為全面通貨膨脹的先行指標。

　　同時，最近

匯率的回調可能顯示政府沒有考慮由匯率調控完全替代利率調控。報告預計下一階段貨幣政策仍以利率政策為主。如果考慮到對按揭貸款的影響，預計最遲1月份央行即將再次加息。