LoganWright

　　本月最期待的數據應該是，將要在12月11日上午公布11月份的居民消費物價指數(CPI)。中國的政府高層可能會高度關注通脹壓力趨勢，特別是通脹壓力是否已達到高峰或仍將繼續上漲。這是因為10月份的CPI出現反彈，由9月份的6.2%回升到10年的通脹高峰6.5%。我們預期11月份CPI增長略高于10月份，同比增幅大約為6.8%-7.0%。

　　由于受基數效應的影響，12月份的價格增長有可能低于11月份，但是中國仍將面臨通脹壓力。如果價格上漲時間越長，那么價格上漲壓力由食品領域蔓延到其他消費品領域的可能性也越大。基于我們的預測，全年CPI的累計平均漲幅為4.7%，高于中國國家統計局預期的4.5%-4.6%水平。前10個月的CPI累計平均水平為4.4%。上次CPI的快速增長發生在20世紀90年代中期，當時中國正處于通脹周期的影響之中。

　　我們的預測是基于對11月份定價數據的預測做出的。根據農業部的批發價格報告及農業部家畜價格數據，食品價格繼續呈同比上漲走勢。這一系列數據與統計局的居民價格指數數據關聯不大，但是它們是我們預測物價走向所能接觸到的最好的衡量標準。我們估計11月份的食品價格將會上漲到18.5%-19%，這將導致11月份的CPI水平漲到6.8%-7%之間，假如CPI其他組成部分維持穩定的話。根據農業部的資料，農產品的批發價格在11月份同比上漲了18.8%，相比10月份有小幅回落。

　　當豬肉價格成為推動中國通脹壓力上漲的“罪魁”時，更大范圍的食品價格也將呈上漲趨勢。農業部的批發價格調查顯示，11月份的豬肉價格有反彈回7、8月份高價的可能，中國還沒走出豬肉價格影響的危險范圍。由于豬肉總量供應有限，再加上寒冷季節豬肉消費量增加，促使豬肉價格的進一步上漲，同樣助推豬肉替代品的價格上漲。牛肉和羊肉的價格同比上漲35%-45%。家禽及蛋類價格的漲勢有一定的緩解。蔬菜和食用油價格開始上漲。

　　另外，居民消費物價指數也要面對中國國家發展改革委員會提高油價所帶來的上漲壓力。此外，秋收仍然是一個不確定的變量，特別是考慮到國際糧食價格的上漲。中國已經高價進口糧食如大豆以確保充足的國內儲備，并宣布動用國家玉米儲備來穩定玉米價格。秋收前期景象非常樂觀，正如農業部部長孫政才所說的一樣，秋收糧食總產量連續四年呈增長趨勢，這一說法也在發改委發布的講話中重申過。任何有關秋收的負面消息都將會加劇通脹壓力，況且糧食價格已經上漲了6.8%。

　　總的來說，我們預期通脹壓力在最后兩月的持續上漲，可能促使再次加息。在中央經濟工作會議之后，中央政府通過新華社發表的聲明稱，2008年最主要的任務是防止經濟過熱和全面通脹。在過去，通脹會造成中國的政治一定程度上的不穩定。但是在短期看來，如果11月份的CPI數據表明價格繼續上漲，那么我們預期為穩定通脹預期，央行很有可能會再次加息。

　　來源：經濟觀察報網