北京報道 本報記者 王鎮江

　　12月5日，中央經濟工作會議在北京閉幕，明年宏觀調控政策已經明晰：將實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。

　　市場最先作出貨幣政策將轉向“從緊”信號來自于，國家發改委主任馬凱在首次中日經濟高層對話的發言，馬凱指出將在繼續實行穩健的財政政策的同時，實行從緊的貨幣政策。

　　對于貨幣政策的轉向，國家信息中心剛剛出爐的《2008年宏觀經濟趨勢預測及宏觀調控對策》報告稱，盡管2007年經濟社會發展保持“增長較快、結構優化、效益提高、民生改善的良好態勢”，“宏觀調控成效繼續顯現”，但仍存在“貨幣政策實際操作偏松”問題，未能通過有效調節資金的使用成本來抑制投資過熱，客觀上助長了經濟趨熱和資產價格過快上漲。“實際有效匯率升值過慢，對出口的抑制作用不明顯，這是國際收支不平衡狀況不斷加劇的原因之一。”

　　“在2007年中期以前過于倚重準備金率和公開市場操作等數量型手段，利率、

匯率等價格型手段力度不足，”報告稱，“從出臺時機和力度來看，提高利率的時機有些偏晚，并且調整力度偏小。”

　　但銀河證券首席經濟學家左曉蕾認為，今年央行9次提高準備金率，5次提高利率，同時通過特別國債、央票進行公開市場操作，緊縮力度前所未有。僅以提高準備金為例，考慮貨幣乘數粗略估計，凍結的資金達6萬億元，緊縮政策力度之大前所未有。

　　左曉蕾還表示，通貨膨脹和流動性局面沒有根本改觀有多方面的原因：一是受國際環境的影響，流動性過剩和通貨膨脹是世界各主要經濟體普遍面臨的問題，并不是中國所獨有；二是由于企業有較大的利潤空間，對貨幣政策不夠敏感；三是中國經濟本身結構性問題，如農業和服務業發展相對較慢，社保、醫保、環保等支出不夠等。

　　考慮到2007年中國貿易增速不減，貨幣單向流入加速，而且國內資產市場高漲，套利空間巨大，國際資本各種途徑巨量流入，都對央行貨幣和信貸調控提出巨大挑戰。中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲說，外部環境也過于復雜，央行貨幣政策效果很難如期達到。

　　央行一位官員還解釋說，貨幣政策收效比較慢，另外央行著眼于總量調控，不局限于某一方面，因此都是相機進行各種“微調”。

　　上述官員還稱，“實際上，國慶節之后央行已經在實行從緊的貨幣政策了”。他表示，央行的目標是治理通貨膨脹和保證經濟穩定增長，從國際通行的調控指標——核心CPI而言，中國目前在2%左右，通貨膨脹并不算高。從GDP增速看，高達11.5%，且經濟發展比較平穩，沒有大起大落。

　　至于農產品價格上漲太快，他表示，這是農業生產成本提高和國際食品價格普遍上漲所致，有其合理性，而且這對提高農民收入，加大國民收入分配的調整力度，拉動內需，促進國民經濟健康協調發展是有益的。這種成本推動和需求拉動的價格上漲，央行貨幣政策也未必會湊效。

　　左曉蕾還表示，在執行從緊貨幣政策時，應與財政政策等相配合。

　　“要結合出口企業結構的調整，銀行盈利模式的轉變以及國家財稅改革”，左曉蕾說，“企業要盡快適應

宏觀調控的變化，而不是一味擔憂和抱怨”。

　　多數經濟學家還認為，明年中國外部經濟環境可能發生轉變。2008年美國經濟減速已成定局，全球經濟增速可能下滑，中國貿易順差不太可能保持高位水平。另外，

資本市場跌宕起伏，風險加大，外部資本流入可能會大幅回落。央行貨幣對沖壓力將會減輕，考慮前期信貸和貨幣緊縮效果顯現。因此央行行長周小川日前撰文指出，要防止誤讀歷史，避免矯枉過正而導致的超調，“在果斷處理危機的同時又不過度反應，是尋求微妙平衡的藝術”。